解决价格扭曲 建立长期融资机制

　　经纶国际经济研究院院长沈联涛：解决价格扭曲 建立长期融资机制

　　郭兴艳

　　经纶国际经济研究院院长、中国银监会首席顾问沈联涛昨日（1月15日）在亚洲金融论坛第一财经（香港）金融峰会上表示，价格扭曲是金融未能配合实体经济的最大问题，中国应建立长期融资机制，将银行业资产债券化和证券化。

　　沈联涛指出，当前全球均面对价格扭曲，金融如何为实体经济服务的问题。对于中国来说，价格扭曲包括利率价格、汇率价格、劳动力价格、资产价格等方面。其中，人口红利导致劳动力价格偏低；货币宽松政策导致利率偏低；而利率扭曲又造成二十年来的资产泡沫。

　　他认为，价格扭曲会演变成数量扩张，即一系列的信贷失控、货币政策问题、通胀和泡沫问题。继发达国家后，亚洲如今也要面对这些问题。而中国应妥善处理价格扭曲的改革，因若改变太快会引发热钱流入中国。

　　在价格扭曲已形成的情况下，改革便是一个结构性问题，要协调银行业、实体经济、影子银行、资本市场和民间金融的关系。特别是民间金融在利率偏低的情况下如何满足融资需求的问题，会演变出期限错配、外汇错配的问题。

　　期限错配已经带来了流动性问题、欧债危机、亚洲金融危机等多次大的教训。沈联涛提出，建立健全长期融资机制的作用相当重大。为实体经济服务，基础设施投资有着重要的角色，要避免期限错配，用长期的社保、保险业等长期融资来支持长期投资。而在这一过程中，整个银行业的资产债券化和证券化的改革将是一个非常大的激励和挑战。

　　至于解决外汇错配，沈联涛认为只要有贸易逆差便存在外汇错配。对中国来说，短期问题不大，但如果外汇储蓄要走出去，民间的外汇从何而来如何走出去便会带来一个很大的改革问题。

　　沈联涛认为，中国要面对的下一个改革主要包括四方面：一是中国转型成为依靠内需，摆脱依赖美元制度的现状，转型中面临新的环境、法律、会计制度和业务模式等潜在挑战。

　　二是如何建设和谐社会促进实体经济发展。中国要面对如何走向社会公平、社会和谐、绿色经济转型的大挑战，其间要兼顾就业、公平、控制通胀、储蓄保值等老百姓关心的话题。

　　第三是金融监管改革。

　　第四是中国如何走出去，建立全亚洲供应链下的亚洲金融合作机制。在中国走出去亚洲区域经济合作的过程中，香港可以扮演重要平台，协助内地金融企业走出去，也协助亚洲的金融企业进入中国和与中国合作。

　　沈联涛称，在科学发展、生态环境变化、人口老龄化、城市化和外部转型的动态环境下，改革是必然也是不易的。改革不是一步到位，市场如何协助政府制度进化走向市场是中国面临的挑战。