银行自保 企业贷款利率上涨

　　6月份的“钱荒”不会再度上演，但已经形成上涨趋势的银行间市场拆借利率还是预示了资金紧张情况仍将延续。再加上适逢季末，资金需求量骤升。一位国有股份制商业银行交易员告诉记者，进入9月下旬，几乎所有商业银行都在同一时间开始借钱，期限集中在14天至60天之间。

　　中国人民银行（以下简称央行）的接连出手，也从侧面反映了这一情况。9月26日早间，央行在公开市场开展了800亿元的14天逆回购。加上24日的880亿元6天期限逆回购，央行已向市场投放1680亿元。

　　但此举似乎并未满足商业银行对资金的满足。虽然隔夜、7天和28天shibor结束自9月16日以来的上涨势头，但14天利率依然坚挺。

　　中国银行首席经济学家曹远征认为，从未来来看，其实方向已经很明确，商业银行已经开始由过去的所谓被动负债开始向主动负债管理，开始主动向资产形成来转变，而不再是说单纯的依靠被动负债，然后扩大信贷规模，这个转变非常非常之深刻。从这个意义上来说，尽管在未来金融风险肯定在加大，但是同时银行的竞争也变得更加激烈。

　　此时，各家商业银行的管理层只有自己想办法维护资产与负债的平衡。但由此带来的负面影响也将显而易见。

　　摩根大通首席经济学家朱海斌认为，银行获取资金成本明显上升，随后他们必将成本转嫁给企业。

　　短期流动性收缩

　　回看6月末的银行间流动性危机，商业银行的流动性崩溃于高存贷比和高杠杆率，一旦市场变化与预期不吻合，高杠杆将导致高损失。6月份发生的银行间市场流动性事件，凸显出股份制商业银行资产负债结构的先天缺陷。

　　对此，中信银行行长朱小黄在内部会议中指出，6月份的银行流动性紧张事件一方面表明了监管层推动银行转型的决心；另一方面也预示着银行流动性过剩时代已经结束，银行必须回归常态、理性的管理道路。“虽然此时各家商业银行管理层已经十分清楚“借短融长”（通过不断借入短期资金保持长期借款的流动性顺畅）的经营方式已经结束。但是他们并不甘心就此放弃高收益率的非标准化资产。”对于依然高涨的14天银行间拆借利率，之前的国有股份制商业银行交易员告诉记者。

　　据记者了解，与6月份各家商业银行不顾价格疯狂弥补短期资金不同。9月中旬开始，不少商业银行开始寻觅价格合适的资金与表外资产（非标化准资产）匹配，以此将表外资产移进表内来支撑第三季度的业绩。“如果找不到合适的资金，银行就向其他机构卖出存量资产或者非标准的表外资产。”一位国有银行相关人士告诉记者。他表示，考虑到各家商业银行不可预知的表外资产规模，这样的“一进一出”势必大幅拉低市场存量资金水平。

　　中银国际认为，如果达到往年9　月平均水平，九月末央行需要投放3000　亿元以上资金。

　　对此，记者从另外两位金融行业高管得到了证实。其中一位金融高管赵某表示，除了以上原因以外，美国随时退出量化宽松政策（以下称QE）对流动性的潜在心理影响也不容忽视。

　　“另一个与6月情况不同的是，不少银行开始向市场拆借美元。”他告诉记者。

　　据记者了解，这是商业银行为满足中国外汇管理局对外汇贷存比的监管要求。

　　虽然此次美联储并未如市场预期缩减购债规模，仅仅推迟了QE　退出时间点。但申银万国认为美联储会在今年4季度宣布减少对国债的购买量，届时资金进出中国的波动性将大幅提升，导致外汇占款压力增大，市场流动性更加折腾。

　　借贷成本开始上升

　　对于美国退出QE预期对中国市场的影响，曹远征和朱海斌均认为，目前还构不成大的影响。“目前监管部门对资本项目下流通有严格的管制，美元没有那么容易流进或者是流出。”曹远征解释道。

　　以上两位经济学家据认为，即便随后存在美元走强后，国内资本流出进行资本套利的可能，也不会对国内流动性市场造成大幅冲击。

　　但回看6、7和8月份的社会融资总量等数据，朱海斌认为企业贷款利率出现了明显的上升。“自6月末的银行间流动性危机出现后的7月和8月，相比于直接融资，间接融资（企业贷款）占社会融资比例相比以往明显上升，企业贷款利率也出现了上涨。”他告诉记者。

　　他认为这是因为银行“借短融长”的套利行为减少后，银行开始将短期负债逐步转换为中、长期负债，这使得银行的负债成本开始攀升。“为此，银行直接将负债成本随即转嫁给有贷款需求的企业。”他解释道。

　　有股份制商业银行相关负责人直接告诉记者，虽然市场对银行创新经营（票据融资、信托受益权买卖）下的表外资产扩张有诸多非议。但这就是在存贷比、信贷规模管控下，银行在创造流动性向企业提供资金。“如果监管政策降低资金流动性导致资金价格上升，商业银行只有将成本转嫁给有贷款需求的企业。”他解释道。

　　中银国际认为随着中秋节、国庆节以及季末效应临近，短期利率或再度上升。经济预期好转、银行资产结构调整以及外部市场利率高企推动中长期利率继续攀升，5年期国债收益率突破4.0%，达到次贷危机后的最高值，短期内中长期利率可能维持相对高位水平。

　　有股份制商业银行公司业务负责人告诉记者，商业银行提高贷款利率已是大势所趋。“一方面，表外资产移至表内会占用更多的资本金并挤压现有信贷额度；另外随着银行拉长负债期限导致存款的成本上升。银行必然会选择能接受更高贷款利率的企业来投放贷款。”他解释道。

　　他认为，进入9月各家商业银行提高个人房屋贷款利率可以看做是标志性事件载入中国银行业史册。因为相比企业，个人对银行的议价能力更为弱小。银行此举是在寻求与存款价格匹配的资产以此确保自己的利益不受损失。“下一步，如果企业无法接受银行的贷款利率。银行完全可以以利率无法覆盖风险为理由拒绝向企业发放贷款。届时，对于主要依靠银行贷款的企业，他们的融资环境或许会更加严峻。”他说道。