金融改革实验场带来新机遇

　　创投机遇篇

　　作为跨境商品和资本流动的区域，未来的自贸区将成为一个试验场，各种金融法规与政策将作出较大幅度的放开或调整。

　　文/本刊记者 尹娟

　　上海自贸区的设立，看似是国家大事，实则和我们每个投资者和创业者的切身利益都息息相关。其中，尤以金融改革的影响最大。

　　人民币自由兑换先行先试

　　在自贸区的试点方案中，人民币资本项目开放和利率市场化，是外界最为期待的金融改革内容之一。然而，对于此次金融改革的尺度上，也存在着诸多的争议。

　　从业内人士获悉的信息来看，在自贸区试点中将有望实现金融市场利率市场化，金融机构资产方价格实行市场化定价。

　　但是对于人民币资本项目的开放，方案中并没有细化的解释与说明——在风险可控的前提下，可在区域内对人民币资本项目可兑换进行先行先试。

　　事实上，在自由贸易区内率先实现资本项目下开放，并逐步实现人民币可自由兑换，这是中央确定在2015年前实现人民币资本项目可兑换、人民币国际化的进一步大胆试水。这一放开也被视为具有举足轻重的意义。资本市场与此政策相关的预期还包括，自贸区内外汇实现无限额管理，先行推动境内资本的境外投资和境外融资，如自贸区内的企业可以去香港发债、可借香港的人民币贷款，企业还将能直接以投资为目的自由地兑换人民币，而不需要外管局严格审批。

　　但是，现在是否具备人民币自由兑换的条件成为了争议的焦点。对于具有市场意识的资金来说，一个地区放开了就等于全国都放开了。复旦大学经济学院副院长孙立坚就表示，目前的时间点并不利于人民币汇率市场化和资本项下的开放。他指出，自贸区如果实施人民币可自由兑换，很容易导致国际资本尤其是没有真实贸易背景的游资快进快出，通过这一平台疯狂套利。而一旦资本大幅回流，将对资本市场和实体经济造成冲击，反过来影响到整个人民币资本项目开放的进程。

　　据《上海证券报》报道，一种可能性是，未来将附条件地准许自由贸易试验区内的企业进行人民币自由兑换。有业内人士推测，可能表现在，率先探索资本项下开放实验以及放宽对区内企业对外投资用汇额度的管理等。

　　区域内商品无阻碍流动

　　增强金融服务功能也是自贸区金融领域开放创新的一大内容，在推动区域内资本自由流动的同时，自贸区内海关将允许商品不受阻碍地流动，对进口商品实行零关税。在试点方案中就提出了允许金融市场在区内建立面向国际的交易平台，逐步允许境外企业参与国内期货交易等。

　　如果国外商品交易所能够在自贸区设立自己的期货仓库，将有助于国内大宗商品买家节约交易和运输成本，也能够减少对国外仓库的依赖。如中国是铜和钢等金属的最大生产国和消费国，但是像伦敦金属交易所这样的全球最大的金属交易所，在内地没有仓库（像伦敦金属交易所和全球其他大宗商品交易所通常希望设立自己的仓库，以确保交货地点尽可能地靠近消费和制造目的地）。这就意味着在伦敦金属交易所交易的许多中国内地客户只能通过新加坡或高雄的仓库进行金属实物交割，这增加了他们的运输成本。

　　而且，未来在自贸区内设立的企业除了能享受税收优惠外，在进出口额度上也会有更大的空间。对一些未完税的进口商品，企业将可以直接通过自贸区内的外资银行办理仓单质押，拥有更多更丰富的金融盘活手段。

　　值得一提的是， 类似于国际艺术品拍卖这样的高端文化业态也将在自贸区内得到长足发展，从而大大降低了艺术品流通市场的税费成本和交易成本。

　　如8月26日，十二届全国人大常委会第四次会议审议了《关于授权国务院在中国（上海）自由贸易试验区等国务院决定的试验区内暂时停止实施有关法律规定的决定（草案）》。根据草案，在试验区内，对负面清单之外的外商投资暂时停止实施外资企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法等3部法律的有关规定，暂时停止实施文物保护法的有关规定。其中，暂时停止实施文物保护法的有关规定，来自于在自贸区内将允许外商投资拍卖企业从事文物拍卖业务的开放措施。

　　据悉，佳士得已经计划在上海自由贸易区中建立储存基地。目前，佳士得已在全球拥有三个存储基地，分别在新加坡、伦敦和纽约。业内人士分析，如果拍卖公司如佳士得能在上海拥有自己的储存场所，这对很多本地藏家和投资者是非常有利的消息。原因在于，只要投资者不打算将拍下的红酒、油画运出自贸区以外，就不必支付任何税费。对那些专业艺术投资者来说，所有的交易都可在自由贸易区内进行，买家和卖家不会有任何税费负担。

　　上海已经出台42条金融措施

　　8月下旬，为贯彻落实《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，上海正式出台42条实施意见。意见明确提出上海要结合中国（上海）自由贸易试验区建设的要求，争取先行先试，使国家金融改革、创新有关部署在上海最先落地。可以说，42条将进一步提高上海的金融业服务水平，为当地的企业、个人带来直接获益。

　　具体来说，42条实施意见提出推进发展直接融资，并改善融资结构，以推进上海企业融资结构的调整和优化。积极跟进放宽创业板财务准入标准动态，鼓励上海符合条件的创新型、成长型企业在创业板上市。对实施产能整合的企业探索发行优先股。

　　同时，结合中国（上海）自由贸易试验区建设，上海正积极推进信贷资产证券化常规化运作，并推动跨境人民币结算业务发展，扩大人民币在贸易、投资、保险（放心保）等领域的使用，研究开展个人境外直接投资试点。积极配合开展民营资金进入金融业的政策研究，探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行和金融租赁公司、消费金融公司。积极配合开展政策研究，扩大银行不良贷款自主核销权，探索银行不良贷款转让的常规化路径。

　　此外，为了推进小微企业融资服务，上海将完善小微企业风险补偿政策和小微企业信贷奖励政策。继续推进政府出资参股融资性担保公司，发挥政府资金的引导作用，完善上海融资性担保公司奖励措施和商业性融资担保机构担保代偿损失风险补偿政策。加强中小企业信用体系建设。