金融创新先行 服务监管紧随

　　前景展望篇：

　　尽管相关细则尚未出台，但上海自贸区的建立无疑将对金融领域的改革产生深远影响。自贸区的前景既是金融创新、服务监管创新，也是未来向更大范围推广的试点基础，因此也势必将稳步前行。

　　文／本刊记者 徐卓航

　　尽管相关细则尚未出台，但我们已经看到，上海自贸区获批这件事本身决定了未来国家政策法规将对金融、贸易、航运、投资等领域给予更大的改革开放力度。由此也将推动对投资者影响较大的几个关键金融领域改革，包括利率市场化、增加人民币汇率波动弹性和幅度（汇率市场化）、人民币资本项目开放、企业及个人的人民币自由兑换和对外直投、放宽民营银行政策准入门槛、鼓励创新型企业直接融资等等。那么，这些改革的前景和进程究竟如何呢？又是否存在相应的风险与阻力？

　　金融创新为先

　　目前，上海自贸区上报的方案涉及金融、贸易等五大领域的开放政策，以及管理、税收等五个方面的一揽子创新。具体来看，包括实行利率市场化、货币自由兑换、金融业对外开放、金融产品创新及离岸业务，并享受贸易自由、人员进出自由、货物进出自由、货币流通自由、货物存储自由，继而为其他沿海省份的转型提供经验。

　　其中，金融业对外开放可以说是符合国际惯例的自贸区重要特征。上海自贸区送达国务院的《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》申报稿，就明确提及了希望在自由贸易试验区先行先试人民币资本项目下开放，并逐步实现可自由兑换等金融创新内容。

　　根据预计，自贸区的设立将有利于加快打造人民币产品创新、交易、定价、清算中心。同时，还将产生逐步推进人民币资本项目下的开放，逐步实现人民币可自由兑换；逐步取消外汇管制；给予企业“有限离岸”地位等变化。在具体推行上，上海自贸区则可能采取分步骤推进人民币可自由兑换的方式，比如先行推动境内资本的境外投资和境外融资。而在金融配套产品方面，由于自贸区前景大好，金融机构的纷至沓来也将成为必然。

　　具体到业务方面，银行可以提供包括离岸金融服务、供应链融资服务、国际贸易融资产品、跨境人民币融资、离在岸联动产品、保险（放心保）和综合金融服务。对于企业来说，这些金融配套服务和产品也将能帮助实现资金调拨自由，运用多种方式解决园区内企业在供应链不同时点上的融资需求、减免保证金开证、符合条件的企业从境外经营人民币业务的银行介入人民币资金，并由境内结算行代为资金监管等。

　　此外，上海自贸区计划还将实施“一线逐步彻底放开、二线安全高效管住、区内货物自由流动”的创新监管服务新模式。所谓“一线”，是指国境线；“二线”是指国内市场分界线，也就是自贸区的空间分界线。如此一来，才可以在自贸区实现“境内关外”的监管举措，继而推行放宽税收、外汇使用等优惠政策，并开放外汇市场和实现利率市场化。

　　细则有待协调

　　可以说，自贸区是我国目前开放程度最高的区域。不过，相关细则的出台势必会涉及诸多部门，要考虑到各部门政策是否配套、部门之间是否协调一致。有业内人士据此猜想，这会对细则的出台时间产生一定影响。

　　自贸区金融对外开放着重表现在放行国际金融资本进入国内资本市场，但目前我国债务风险、地产泡沫尚存，对于现在是否是我国金融领域开放的好时机，银监会、证监会均要深思熟虑。一旦放开，外国资本是否会对我国经济产生冲击，我国能否顶住压力并掌控包括人民币国际化和可兑换带来的诸多风险，相关部门仍表示担心。

　　不过，对于自贸区改革的整体推进速度，华东师大国际金融研究所所长黄泽民认为“总体上应该会比较快”。他分析说，既然计划9月份就要挂牌，那么乐观估计今年年底、明年年初左右，相关政策就应该要“拉开大幕”了。而明年的具体实施效果理想与否，就将会是各方关注的焦点。

　　复旦大学经济学院丁纯教授也指出，上海自贸区的建立是一个战略问题，是由整个中国及周边国家发展模式所决定的。考虑到整个国际贸易的趋势，为了进一步适应国际化、全球化的影响，上海自贸区才在全国范围具有极大的试点意义，那么为了缩短国内在这方面与国际上的差距，整个推行的进程就不应该会慢。“当然，也要看上海是不是敢于闯、敢于试，以及实际的效果如何”。

　　负面清单管理

　　上海自贸区此次建设的另一重要看点是外商投资将施行“负面清单”管理。所谓负面清单，就是给不开放的行业和受限制的商业活动列一个清单，明确告诉对方哪些领域和行业是限制或禁止外商活动的，只要未列入名单的，就是法无禁止皆可为。复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，这种与国际接轨的做法有利于外商投资进一步扩大。

　　“可以说，负面清单管理，标志着‘放松管制、提升监管效率’将成为未来工作的重点和难点。”孙立坚分析说，把一切的管制放开，只要不涉及国家安全和金融体系稳定就可以做任何事情，这对于提升监管效率的作用非常大。然而，这样一种全新的管理模式势必会产生阻力，原因就在于我们整个法律体系对此尚未适应。“摸着石头过河，所以要试点、要探索。从‘要做什么’到‘可以做什么’完全是两个概念，因而自贸区的推进只能是一种渐进的模式，但同时也是放松管制的模式。”

　　过去30多年改革开放的主要特征是，正面清单、准入前非国民待遇与准入后超国民待遇、降低关税与出口退税的贸易政策。而在经济全球化向区域化发展的情况下，新的开放要有新的制度安排，比如创新准入制度、制定负面清单，以及事中、事后监管为重点的综合监管新体制，等等。据商务部消息，预计人大常委会审议通过后，上海自贸区将正式探讨负面清单，并调整外商投资产业目录。

　　服务监管为重

　　负面清单等管理模式的探索无疑会带来诸多风险，因而在风险控制、政策监管上都需要足够的重视。不单单是改革和发展模式的创新，上海自贸区的监管服务模式也会有相应的创新，尤其是在金融领域及其安全问题。

　　此前一些人就担忧，上海自贸区面临的法律冲突挑战不容忽视，而实行金融“特区”的效果也可能难以受控。于是，为解决有关法律规定在试验区内的实施问题，十二届全国人大常委会第四次会议8月26日审议了《关于授权国务院在中国(上海)自由贸易试验区等国务院决定的试验区内暂时停止实施有关法律规定的决定(草案)》。根据草案，在试验区内，对负面清单之外的外商投资暂时停止实施外资企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法、文物保护法等4部法律的有关规定，时间为3年。

　　据了解，试验区建设还将涉及十几项国家法律法规的修改。可见，国务院将“转变政府职能，探索负面清单管理”放在首位，显示出了制度创新才是试验区的重心所在。孙立坚认为，无论是法律法规的暂停，还是今后逐步的立法完善，都将是试验区的探索重点。调整部分法规，体现的是政府减政放权的决心，但并不意味着将放任自流。如何处理好放松管制与法律体系的完善、游戏规则的明确，来抑制可能出现的投机行为，这之间“度”的把握，将成为下一轮上海自贸区建设非常重要的环节。同时，此次强化法制保障方面的表述，无疑也将为试验区形成“可复制、可推广的经验”打下基础。