汇丰8月PMI超预期

　　8月22日公布的8月汇丰中国PMI制造业预览值为50.1%，较上月大幅回升，创4个月内最高水平，改变了连续下行的颓势。数据回升到50以上，意味着中国制造业摆脱收缩，重新回到扩张区间，宏观经济企稳回升态势明朗。

　　这一数据明显超出了市场的预期，此前虽然国内PMI数据有所回升，但市场解读该数据可能存在水分，但此次汇丰PMI的回升进一步验证了国内制造业止跌回暖的迹象。

　　数据公布后，国内大宗商品市场反应迅速。铜、橡胶等工业品出现大幅反弹，但国内股市反应平淡，股指虽有短暂冲高，但很快继续回落，全天小幅下跌。究其原因，可能市场尚未从光大证券“8.16”乌龙指事件的阴影中走出来。随着市场情绪的逐步启稳，预计后市仍可能出现反弹行情。

　　对于汇丰PMI数据，机构投资者也表示了谨慎乐观。

　　交银施罗德基金分析认为，从构成指标来看，新订单和生产指数是回升的主要贡献变量，反映外需的新出口订单表现欠佳。在内需主导的经济反弹中，国家统计局公布的PMI通常会略领先汇丰PMI一些。汇丰PMI后续反弹能否延续，取决于发达经济体的经济复苏能否从服务业传导到制造业，以及国内金融条件的变化。从短期数据来看，汇丰PMI预览值预示着8月工业增加值增速可能仍然维持在相对良好的水平，与工业企业利润密切相关的PPI则可能出现同比和环比的小幅度改善。

　　星石投资则认为，汇丰数据与官方数据前期走势的背离主要是样本差异造成的，官方数据更好的表征了大中型企业和国有企业的状况，而汇丰数据则更好的代表了中小企业和民营企业状况。稳增长措施出台，大中型企业和国有企业受益直接更快，中小企业受益则需要一定的传导时间。8月份汇丰PMI初值跳升显示中小企业和民营企业的经营也得到了明显改善，宏观经济企稳回升态势进一步明朗。宏观经济全面企稳回升，有效缓解经济硬着陆的担忧，利好A股市场和周期股。

 图1：8月汇丰PMI预览值大幅回升