社会融资规模适度扩大 影子银行风险可控

　　交通银行金融研究中心

　　在新增贷款适度增加、企业债券融资扩大等因素的作用下，今年社会融资规模将有所增长。同时，对影子银行的监管将继续加强，特别是对非银行理财产品、民间借贷等进行清理、整顿与规范，进一步限制影子银行的规模和增速。

　　社会融资规模适度扩大

　　2002年至2011年，社会融资规模由2万亿元扩张至12.83万亿元，年均增长22.9%，比同期人民币各项贷款增长率高出6.1个百分点。2012年，社会融资规模达15.76万亿元，较2011年多增2.93万亿元。其中，银行表内本外币贷款明显恢复增长；直接融资中的股票融资持续萎缩，企业债券蓬勃发展；表外融资中，除信托贷款仍有所扩张外，未贴现银行承兑汇票和委托贷款都呈下降态势。从融资方式的占比变化看，2010年以来，表内和表外融资相对平稳，直接融资保持了增长势头。

　　2012年12月中央经济工作会议提出，将适当扩大社会融资总规模。2013年，在保持新增贷款适度增加、继续鼓励企业扩大债券融资等政策因素支持下，社会融资规模将在2012年的基础上有所增长；另一方面，随着监管部门强化对地方融资平台、房地产贷款、理财业务、影子银行等领域内的风险隐患控制，社会融资规模的增长上限也不会太高。预计社会融资规模将处于16.5-17.5万亿元区间。其中，表外融资略微回调，表内融资稳中有升，直接融资将显著增长。

　　影子银行监管进一步加强

　　目前，国内外对“影子银行”的界定及测算口径尚无统一标准，存在较大争议。一方面，国际权威监管机构，如金融稳定理事会（FSB）提出的广义界定是“在传统银行体系之外涉及信用中介的活动和机构”，主要涉及股权基金、债券基金、ETFs、非股权基金、结构性金融载体（SFV）、金融控股公司、财务公司等；狭义界定则进一步缩小为“可能引起系统性风险和监管套利的非银行信用中介机构”。不过，就实际数据来看，FSB对我国影子银行规模的估计明显偏低，仅有0.4万亿美元，与公众及市场的直觉存在较大差距。另一方面，国内众多研究机构则将影子银行定义为“银行表外贷款及具备融资功能的非银行金融机构或业务”，属于广义的理解，主要包括两部分：一是属于银行表外部分的委托贷款、银行承兑汇票、同业代付、银行理财业务等；二是信托融资、券商资管业务、小额贷款公司、租赁、典当、民间借贷等非银行金融机构及其业务。