中国不会再有经济刺激计划

    博主按：此文刊发于今日《第一财经日报》，因版面篇幅有限有删节，此为完整原文。    

                              张庭宾

已经两周过去了，但国际投资者没有能等到中国扩大浮动汇率区间。

4月17日，中国央行副行长，外汇管理局局长易纲在IMF的会议上称：中国近期将进一步扩大人民币对美元的浮动汇率区间，更具条件将资本项目进一步市场化。更有国际投行言之凿凿，未来3天内中国将扩大浮动汇率期间。

然而，从那时到现在，已经半个月过去了，中国并未宣布扩大浮动汇率区间，这期间发生了什么，其中有何玄机呢？

这或者能从4月26日公布的中央政治局常委工作会议精神中初见端倪。此次会议非同寻常，在每年中共中央政治局的各次会议中，一般只有三次会涉及经济工作内容，分别是每年2月讨论政府工作报告的会议，7月的年中经济工作会议，以及每年11或 12月的年末经济工作会议。在4月召开专门讨论经济工作的政治局会议很不寻常。上一次的类似情况还得追溯到2004年4月26日的政治局会议。那次会议要 求全党统一思想，控制经济过热。那次会议之后仅仅两天，国务院就对“江苏铁本”做出了严肃处理。

从政治局工作的安排上，此次会议也非同一般：4月19日刚刚召开一次政治局工作会议，讨论的是党务工作，在全党自上而下分批开展党的群众路线教育实践活动；短短5天之后，就又召开了新的政治局常委会议工作会议，必然有新的思路。

会议公告包含了三个层面，第一个层面是会议提纲挈领的精神，充满忧患意识：我国经 济运行仍面临一些困难和挑战。从国际看，世界经济增长动力不足，全球流动性大幅增加，主权债务危机反复冲击市场信心，国际金融危机深层次影响不断显现。从 国内看，经济增长动力仍需增强，影响农业稳定生产因素仍然较多，金融领域潜在风险需要加强防范，环境污染和食品药品安全等问题突出。

这其中，影响农业稳定生产因素仍然较多和金融领域潜在风险需要加强比较有新意，过去虽然每年年初农业都是中央一号文件的主题，但是直指影响“农业稳定生产因素 仍然较多”这种强调性的提法，以前似乎未见，这难免令人联想土地流转可能带来的更多的影响农业生产的变数。而金融领域潜在风险需要加强防范，这是过去几个月 对银行理财产品的收紧，以及最近整顿债券市场的意义揭示，也可能是对过快开放资本项目可能带来的金融风险的警惕。

去年底以来，本人一再强调未来中国经济金融的三大主要风险是：1，资本项目自由化“闯关”带来的热钱流入流出冲击风险——先大量涌入刺激债市、股市和楼市泡沫，在美联储退出量化宽松和加息时，热钱大量外流引爆泡沫，引发中国金融危机；2，城镇化过于激进，特别是放任地方贪腐官员与资本结合，圈地盖楼逼农民进城可能潜伏的基层政治风险，3，土地流转放任城市资本下乡兼并圈地，转而搞房地产或转种经济作物，带来主粮减产的农业风险，以及激化城市资本势力和农民利益之争的社会风险。此次会议特别警惕金融风险和农业风险可谓相当及时。

会议公告的第二个层面是基本对策：“未雨绸缪，加强研判，宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底。要按照稳中求进的要求，坚持以提高经济发展质量和 效益为中心，继续实施和用好积极的财政政策和稳健的货币政策，增强政策针对性，统筹考虑稳增长、控通胀、防风险，把深化改革开放、强化创新驱动贯穿持续发 展经济、结构转型升级、不断改善民生全过程，加快转变经济发展方式，使质量和效益、就业和收入、环境保护和资源节约协调推进，稳中求好、稳中求优，促进经 济持续健康发展。”

基本对策中的关键词是：宏观要稳住，微观要放活，社会要托底、稳、质量、效益，创新驱动，结构转型升级，加快转变发展方式等，基本都是稳中有收，稳中转型的词语，只有一个扩张性词——积极，不过积极财政政策是从2008年延续下来的，并无新意，并非新变量。即从中可以得出一个基准判断：指望2013年内中央政府再进一步刺激经济增长是不太可能了。

自去年11月 底以来被市场高调预期的城镇化，在此次会议中被低调处理，仅在第三个层面（具体实施办法）中提了一句：扎实推进城镇化和区域协调发展，推进实施区域发展总体战略， 大力实施集中连片特困地区区域发展与扶贫攻坚规划。或者说是这一句话中的三分之一，是区域发展战略中的一个局部，用的定语词是“扎实”。这与去年底曾将城镇化作为中国经济发展未来几十年的最大潜力有了重大变化。

总体评估，此次中央政治局常务会议讨论经济工作，已经比较充分贯彻了习近平总书记的经济思想。去年12月11日，他在广东调研时强调：不回避矛盾，不掩盖问题，从坏处准备，争取最好的结果，牢牢把握主动权；加快推进经济结构战略性调整是大势所趋，刻不容缓；坚定不移推进体制创新、 科技创新，落实创新驱动发展战略，推动经济发展方式转变，推进经济结构战略性调整，为推动科学发展增添新动力。今年两会上，前工业和信息化部原部长李毅中披露，习总在去年底的经济工作会议上曾指出，淘汰落后能力，化解过剩的生产能力，这应该是结构调整的一个重要工作。

这一变化是顺理成章的，在今年两会上，习近平总书记当选为国家主席后，他对于经济工作的关注和影响已经是情理之中。此次会议的时机也耐人寻味，与四川雅安地震或有关系。4月19日，北京中央政治局会议结束后，4月20日早上8点，雅安地震，李克强总理随即飞抵四川救灾，21日下午匆匆返回，25日就召开了此次会议讨论经济工作。

因为地震而调整经济工作思路，在2008年是有先例的。2008年汶川大地震后，中央决策层一改当初举国办奥运而高歌猛进的态势，其后多位常委密集赴基层调研，发现了中国制造业已经开始陷入困局，进而开始调整此前的紧缩的财政和货币政策，并在2008年7月一度停止了人民币升值。

综上所述，对于2013年接下来的时间，中国已经不太可能再像2009-2010年的四万亿救市、2011年的稳增长和2012年底的城镇化那样，继续刺激经济繁荣，继续靠基建投资拉动性的增长之路。而更可能是主动开始经济结构调整，这就需要陆续撤出各种经济兴奋剂，让中国的经济体逐渐恢复到他本来衰弱体质，即使暴露出了一些问题，也是必要的。如此，才可能让真正的病症显现，并进行针对性治理。

从市场的角度讲，这可能基本决定了未来几个月中国不会再对经济更加刺激，资本项目开放也更可能放缓——原来似乎是板上钉钉的资本项目加速开放推动，比如扩大浮动汇率，中国A股加入国际基准指数等，两周来都雷声大雨点小，可以看成是新的印证。（作者为本报主笔，中华元国际金融智库创办人，仅供参考，投资者决策风险自负，联系邮箱ztb6006@sina.com）