中国经济渐趋“正常” A股或迎结构性牛市

               文/邹光祥
    一元复始，万象更新；春播秋收，春华秋实。
    站在新的起点上审视中国资本市场，投资者在希望中纠结，在困惑中前行。5年的漫漫熊途，投资者在等待股市新的别样年华。
    在2012年的最后一个交易日，沪指收官涨1.61%，收于2269.13点，全年涨幅3.17%，市值增加1.2万亿元。年线首度收阳，近乎完美的收官之战再次点燃投资者的希望：反弹还是反转，熊市结束了吗？投资者对此充满困惑。
    12月的强势反弹依旧难掩A股全年颓势，媒体统计，上证综指和深证成指今年涨幅位列全球主要市场倒数第二和倒数第一。中国股市再次与中国经济背离，投资者在2012年普遍收获的是亏损和失望。
    持续的下跌绝非正常，股市的正能量正在累积，未来3-5年，中国股市将迎来巨大的投资机会。著名价值投资家刘明达公开表示，目前A股市场上很多好公司的股票市盈率都只有10多倍、20倍，非常便宜，目前国内CPI已经降至3%以下，通胀压力减小，预期今年3月份将出现减息，在政策刺激之下，股市将迎来3年结构性牛市。
    众多先知先觉者已经布局。王亚伟、刘明达等投资大佬的最新私募产品已成功募集。QFII抄底，公募、保险资金纷纷加仓，所有这一切都是基于对中国经济和资本市场未来的信心。
    中国经济正在温和复苏并渐趋“正常”。2012年12月，中国制造业PMI为50.6%，同上月持平。该指数自去年9月份以来持续稳步小幅回升，连续三个月保持在50%以上，显示经济温和回升态势基本确立，为2013年经济运行奠定了良好开局。
    今年经济运行中的有利条件和积极因素趋于增多，整体环境进一步转好。绝大多数经济学家和市场人士均一致认为，中国经济已经筑底企稳，中国股市已经见底回升。尽管仍会有波折和反复，但总体趋势向好、向上。
    向好、向上是所有人的期待。自2008年金融危机以来，世界和中国经济发展放缓，一些人产生悲观情绪，对下一步改革方向看不准。或悲观于中国经济转型之艰、或纠结于中国政改之难，或困惑于政策红利之消失。中国经济“崩溃论”不绝于耳。
    经济与股市，归根结底是信心。2012年12月30日，习近平总书记在河北阜平看望困难群众时表示：只要有信心，黄土变成金。温家宝总理也多次强调，信心比黄金更重要。
    从最困难处着手，力争最好的结果。实现新老交替的中共新领导集体审时度势，坚定不移推进改革开放，攻坚克难；坚持不懈地反腐倡廉，建设清廉政治。“中国梦”更是点燃了中国人心中的激情，扑面而来的清风与清明前所未有地凝聚着人心与力量。
    信心恢复和估值修复将在相当长时间伴随中国经济和股市，这就是上涨的动力和源泉。
    事实上，从2008年以来，经过四年调整与调控，中国经济正在逐渐摆脱金融危机的阴霾，积累了一定的增长动能，新的增长点已经出现。
    自去年9月以来，中国经济已经企稳回升，尽管这一基础并不牢固。实际上，以“十八大”召开为标志，中国经济已经进入一个新的时代。以工业化、城镇化、信息化、农业现代化为主要内容的新“四化”成为未来经济发展的主要引擎。
    中国经济正趋于“正常”并进入了结构调整的阶段。“正常”，是相对于过去不协调，不可持续，经济健康发展的苗头已经出现。海外所担心的“中国崩溃”并没有出现。社会未出现大量的失业，整个银行体系也未出现系统性风险，社会是基本稳定的，经济实现了“软着陆”。
    此外，以消费为主导的结构调整出现了好兆头。2012年前三季度最终消费对GDP的贡献率达55%，超过投资50%的贡献率。但是，必须看到，居民消费仍然偏低，政府的消费比重较大。未来如何提高居民的消费率，仍然是结构调整的重头戏。
    2013年，中国经济仍将纠结于“稳增长”与“调结构”。一些红利逐步消失了，更多的红利将出现并长期存在。
    未来，中国将从廉价的劳动力时代进入技工时代，我们可以以拥有较高技能、但低于发达国家技工价格的人力来形成新的人口红利，从而形成比较优势。
    新的资源红利潜力巨大。除土地、矿产这些旧的资源红利外，依托新的科学技术来开发利用原来无法利用的空间、物质，比如海水淡化增加了资源，治理沙化增加的土地，振兴草场业增进土地资源的利用，开发新能源等。
    改革是最大红利。通过改革让制度得以调整，从而推动经济的前进。
    对中国未来的经济状况，我们应该抱有信心，只要我们能够看清新红利带来的机会，认清中等收入国家可能出现的社会陷阱和障碍，就能克服前进道路上一切艰难险阻。
    股市是经济的晴雨表。尽管在相当长时间内股市表现与经济背离，但总会回归其本身。目前，中国资本市场正在进行一系列制度变革，以放权让利为目标的市场化改革逐步赢得了市场和投资者认同。
    2012年，中国资本市场有70项新政颁布：行政审批、新股发行、券商业务创新、防范、打击内部交易、投资者保护等均剑指市场沉疴。正如证监会主席郭树清再三表示，对市场我们有信心，相信改革带来的效应将逐步显现。
    金融业混业经营的格局越发明显，中国开启财富管理时代。从今年6月1日起，券商、保险、私募三类机构将可以发行公募基金产品。目前，有16家证券公司和14家保险资产管理公司符合开展业务的条件，这将有利于继续拓宽储蓄资金向资本市场有序转化渠道，增加入市资金，普通投资者由此可获得更好的理财服务。
    2013年，中国资本市场仍将继续深化包括发行制度在内的一系列改革。在市场基石夯实、机构投资者进一步壮大之后，包括养老金在内的长期资金将进入股市。
    2013年，中国经济将温和复苏，中国资本市场走牛将是一个大概率事件。但是“结构性”牛市并不意味着每个投资者都会赚钱。很多高估指的股票不仅不一定上涨，甚至在指数持续上涨的情况下会出现下跌！股票投资将更加复杂和艰难！历史将会重复，但并不是完全一样的简单重复！
    未来市场将出现两级分化。成长性良好的优秀公司将给更高的估值，股价长期走牛，并据此成长为伟大公司；绩差公司、垃圾公司将乏人问津，股价甚至会跌到1元以下，出现香港市场的“仙股”，届时将会有一批公司退出市场。
    据此，刘明达反复告诫：投资者必须选好公司，优中选优，做好组合，价值投资。只有这样，投资者方能分享中国经济的成长果实。
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