吴东华发展债市降风险还是增风险？

吴东华：发展债市降风险还是增风险？

去年国内进行债市发展提速，以为通过直接融资可以降低银行风险，但是，由于只是直接融资，变成银行外的风险上升，这对于整个中国来讲，风险总量并没有下降。只不过是从左口袋转移一部分到右口袋，左口袋的风险可能是下降了，但是右口袋的风险并没有下降。如果对左口袋和右口袋的风险进行累计，风险总量反而上升而非下降，依据如下。

比如去年债券融资4.6万亿元，加上银行融资新增因素，风险总量已经超过10万亿元，这是明显的增加新增风险总量，而非降低风险。

显然这是一条增加投资的方法，而非精细型发展经济方法。只不过是不想拖累银行，但是会拖累整个国家高杠杠风险下的经济。

国内对比国内外债券是否是科学？

比如债市占GDP的比率，美国174.46%、日本248.03%、德国76.19%、法国127.93%、中国45.28%。比如企业债券占GDP的比率，美国21.6%、日本15.66%、德国10.29%、法国10.64%、中国8.93%。由此得出直接融资可以向法国、德国银行主导融资的国家看齐，还存在提升的空间。

2012年，中国非非金融企业债券融资2.5万亿元，去年企业债券融资总额为22498亿元，占社会融资总额的14.3%，较2002年提升了近13个百分点。

笔者认为，发展债市只不过是减少银行总融资降低银行风险而已，但是在银行外进行债市融资，这对整个中国来说，总风险反而上升了，国内官员们、经济学家们都以为发债就降低风险了，实际上这是误解。把银行债务风险下降看作中国债务风险总量下降了，这是掩耳盗铃的做法，骗自己骗不了别人。很明显，发展债市只会增加风险不会下降风险。唯一的办法就是通过企业整合治理，来提升企业竞争力、利润率、品牌影响力，企业资本积累多了，到银行融资、债市融资总量下降，变成中国风险总量下降，这才是治根。

作者简介：吴东华，商务部中国企业走出去研究中心顾问，预测欧美元趋势第一人，第一整合专家，印度经济专家，外贸专家，世界经济专家，创立“解购论”来淘汰“并购论”，提出第四驾马车来给中国各地政府和企业整合转型，成为中国政府和企业转型的第一导师。协助各地政府整合把脉，把脉企业投资风险。