地方政府切莫再做企业上市的推手

 2012年12月，A股反弹表现强劲，上证指数全月上涨14．60%，创出2009年8月3478点调整以来的最大月涨幅。由此，上证指数去年全年上涨3．17%，避免了年线“三连阴”。时光转向2013年的第一天，A股又迎来了人们所期盼的开门红，但是投资者还是对累计837家企业挤在发审委门口等待开闸而心有余悸，担心A股市场的行情难以走远。

    众所周知，近几年IPO上市速度狂飙突进，几乎把融资功能发挥到了极致，压着市场的投资功能无从发挥，这才是导致A股市场行情低迷，投资者损失惨重的主要原因。而近期交易市场出现了几年罕有的一波“小阳春”行情，也多半是管理层放缓了IPO推进的步伐而实现的，只要行情稍有回暖，预计IPO“堰塞湖”仍是高悬于市场的最大威胁。有专家估计，即便后面没有新的企业IPO，股市仅消化掉这800多家拟上市企业也需要好四、五年。

      那么IPO为啥会对中国企业产生如此大的吸引力呢？应该说企业作为“经济人”逐利是其天然本性，在中国发行股票只需支付一小部分上市费用，就可以融得超募资金，即使企业做了“铁公鸡”也没有相应的退市政策制约，这要远比银行借贷、发行企业债更加经济。除此之外，几乎所有上市企业的后面，都有地方政府的倾力支持。有媒体报道，某地方政府建立了一个企业上市工作联席会议，日前这个机构召开了第三次会议，副区长讲话要求进一步完善工作机制，做好企业上市推进工作。

      一个不容回避的事情是，这些年政府之手不是缩小了，而是伸长了。现在的发审委在审核一个企业时，需要面对的不仅仅是发行公司和保荐人的糖衣炮弹、死缠烂打，而且还要接受地方政府带有权力色彩的公关，在这些形形色色的干扰面前，发审委如果没有“金刚不败之身”，就很难坚持一个铁面无私的审核立场。在这样的氛围之下，上市公司价值往往被严重高估，甚至频频出现业绩变脸的尴尬局面。

      那么地方政府为啥要热衷于做帮助企业上市的推手呢？这与政府职能的严重错位有很大的关系。在一个成熟的市场经济环境中，政府的的职能是社会服务工作，这种社会服务当然也包括为企业发展服务，但是它必须与整个社会，特别是民众的利益保持平衡。在市场经济环境中，企业只是一个“经济动物”，它当然有自己的利益追求，但在政府的监管之下，它的利益追求只能被限制在法律框架之内。因此，作为政府的职能就是给企业提供法律上的督导，防止它越出法律底线，为了攫取过度的经济利益而伤害到社会整体利益，在股市上就是伤害到投资者利益。

      但由于我国市场经济体制建设的不完善，地方政府在一些诸如GDP的经济指标的压力下，将为企业服务放在最高位置，而其他应该发挥的政府功能却放到了次要地位。实践也证明，地方政府这种偏向于本地企业的做法，并不利于广大投资者的利益。从早期出现的蓝田、银广夏，到近年发生的绿大地、胜景山河，其背后都可见到地方政府的影子。这些欺诈上市公司现在不仅没有受到退市的处理，而且各级地方政府也并未从中吸取教训，仍然在乐此不疲地为推动企业上市不遗余力的输送政府资源。这样就会造成一个怪象，劣莠不齐的企业被地方政府力推上市，最后在退市之时，又由地方政府出面干预，力保其死不退市，使股市难以形成“优胜劣汰”的市场机制，整个市场上市、退市的机制就会被人为搞得错乱。

      企业发行股票是一种经济行为，地方政府既没有必要为其进行规划，更没有必要做成其推手，这也是A股市场真正实现市场化的一个先决条件。当政府资源向企业上市倾斜的时候，投资者就只能充当这种政府资源的一部分，成为企业实现其自身经济利益的一个利用对象，而不再是交易市场中一个与其他上市企业平等博弈的群体，而市场监管部门又因受地方政府需求的牵制，在保护投资者利益方面会有所收敛。在目前这个投资者处于弱势的市场里，地方政府应该更多的倾斜于投资者，力保其辖区内的上市企业遵纪守法，当投资者利益受到侵犯之时，政府也能站在投资者一边，做他们的坚强后盾。当然，要实现这个目标，地方政府首先要做的就是，放弃目前的企业上市推手的旧有模式，退回到本来应有的职能之上，甘做一个督导者的角色。