投资者其实有“三怕”

    投资者为什么既怕IPO又怕再融资？这是叶檀日前见之于媒体的一篇文章。叶檀在文章里也对这个问题给出了答案。

    实际上，对于这个问题，笔者也是深有同感的。而且投资者不只是“两怕”，而是“三怕”。投资者不只是怕IPO，怕再融资，而且还怕大小非。

    对于IPO的“怕”是有目共睹的，投资者对其处于一种谈虎色变的地步。这种情况的出现是不难理解的。毕竟国内企业希望上市融资的数量过于庞大，压得市场喘不过气来。如今年初排队上市的企业接近900余家，成为一个巨大的IPO“堰塞湖”。管理层不得不对此采取IPO财务检查之举，将168家公司暂时挤出排队上市的队伍行业。而除了排队上市的公司数量多之外，更重要的是企业上市造假现象严重。包装上市几乎是IPO的公开秘密。为了满足上市的条件，IPO公司造假；而为了争取高价发行，IPO公司还是造假。其结果是新股上市后业绩频频变脸。而面对这种恶果的出现，投资者的利益却得不到应有的保护，业绩变脸带给投资者的损失，几乎都是由投资者独自承担。作为造假上市的公司却是平安无事。如绿大地欺诈上市案，该公司最后只是交付了1040万元的罚金就把公司欺诈上市的罪名“洗白”了。面对这样的IPO，投资者不能不怕。

    对于再融资的“怕”在于再融资的抽血无止境，人性中的贪婪在再融资中得到了淋漓尽致的表现。一方面是上市公司数量众多，一家公司哪怕只是很正常地进行一次再融资，那金额汇总在一起就是一个很吓人的数字。另一方面是上市公司的贪婪，不只是缺钱向投资者再融资，就是有钱，钱多得没处花了，也要向投资者要钱。此外，再融资制度的不完善，也让上市公司可以随意地向投资者狮子大开口，也不管上市公司给投资者提供了多少投资回报。

    在这个问题上成飞集成无疑是一个很好的例子。4月12日，该公司发布公告，董事会同意子公司中航锂电(洛阳)有限公司使用不超过2.5亿元的闲置募集资金投资理财产品。然而就在今年1月，成飞集成刚刚抛出新的1.67亿元再融资计划。数据显示，成飞集成此次将挪作他用的2.5亿元募集资金原本应用于中航锂电的锂电池项目，该公司2011年度通过定增募资10亿元，用于增资控股中航锂电，建设锂离子动力电池项目。但截至去年底，该锂电池项目仅投入资金4.77亿元，尚有5.26亿元募集资金未使用。

    第三怕是大小非，这同样是中国股市的一个顽症，甚至是癌症。在上市公司的股本结构中，首发流通股的比例只有25%，大盘股首发流通股的比例甚至只有10%，这不仅意味着人为地提高了IPO发行价格，更意味着股市面临着源源不断的大小非套现。正是为了这些大小非的利益，IPO上市疯狂造假，就连上市公司董事长都认为“造假太狠”。而在大小非套现之时，上市公司又人为地制造各种陷阱。比如粉饰业绩，推出高送转，制造各种利好题材，以达到让大小非高价套现的目的。至于大小非套现之后，上市公司也就变成了无妈的孩子，业绩变脸、ST处理，甚至退市。因此，对于大小非，同样也是一个让投资者乃至整个市场头疼的事情。

    那么，为什么有这“三怕”呢？归根到底在于中国股市“圈钱市”的定位上。中国股市就是一个重视融资轻视投资的市场，在这个市场里投资者的利益得不到保护。正如前证监会主席郭树清所说的那样，小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺，但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。现在的股市有大帮大帮的人把手伸向了股民的钱包，投资者又怎么能够不怕呢？而要让投资者不再“三怕”，首先就需要斩断伸向股民钱包的手。李旭东“中瑞基金”创始人及基金经理。在新浪开博了，大家不妨去看看，文章中分析的很独到，李旭东新浪博客地址：http://blog.sina.com.cn/jztlxd

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