揭密银行股背后暗藏那些致命风险

  3月27日晚，随着工商银行和交通银行年报亮相，国有五大行2012年报已经全部出炉，日均净赚21.34亿元。值得一提的是，五大行利润增速整体放缓，但仍然公布了高于上一年度的派息方案。很多专家认为，相对于众多一毛不拔的“铁公鸡”，五大行可谓是出手阔绰。看来郭树清虽已离任证监会，但他鼓励上市公司分红，以及倡导蓝筹股价值投资理念还是留了下来。

    从分红能力看，建行拟向全体股东派发现金股息每股0.268元，交行每股派息0.24元、工行0.239元，中行0.175元，农行0.1565元。单从股息率看，按27日五大行收盘价计算，中行股息率最高为5.87%，工行5.8%，建行5.72%，农行为5.54%，交行4.93%。难怪分析人士惊呼，大行在分红方面的确慷慨。不仅跑赢了五年期定存利率4.75%,也超过不少理财产品收益率。

     由鉴于此，有股民喊出了“储蓄在银行，不如买银行股票”的响亮口号。当然更有资深股民回应称，应该到香港买H股，在香港上市的银行股价年年上涨，并且一年分四次红，更有投资价值。 股评人士黄生更是感慨道，超高的股息分红率，不良率处于历史低水平，拨备率具备较强风险保障，资本充足率处于很高水准，中国的银行股，真被大低估了！当然，如今更多的股民都在回味去年底银行股引爆的蓝筹股行情，痛惜自己没听郭树清的话，错失投资良机。

     与国内投资界一致看多银行股情况炯然不同，外资机构却对银行股频现“唱空”言论。摩根大通在报告中建议投资者做空工、农、中、建四大行的股票。瑞银中国在给投资者的报告中也表示，银行业2012年上半年逾期贷款大幅增长的压力正逐步体现，预计大行四季度不良贷款余额将温和回升，短期不良贷款生成率高点或出现在2013年上半年。

     外资机构的警告并非空穴来潮。由于经济增速减缓，令银行信贷质量成为市场关注重点。截至26日，四大国有行中的中、农、建三家已公布年报，截至2012年末，三大行不良贷款总额约2260亿元，接近这三家银行去年净利润的一半；分行业和分地区看，制造业、长三角地区成为不良“重灾区”。数据显示，建行制造业不良贷款余额306.9亿元，占其不良贷款总额的41%；农行制造业不良贷款余额332.06亿元，占不良贷款总额的38.7%；中行制造业不良贷款占比35.7%。显然，制造业的滑坡已使银行业的信贷质量前景堪忧。

     如果仅是制造业的不良贷款上升，或许也不足以撼动银行股在投资者心中的地位。那么房地产坏账风险给银行业带来的金融风险可能性正在上升。由于目前房地产业还处于上涨周期之内，所以数据显示，建行房地产业贷款不良率从上年的1.88%降至0.98%，农行房地产业不良率则由上年的1.24%降至1.03%。但笔者认为，随着决策层对楼市调控政策进一步深入细化，以及国五条的出台，人们对房价上涨预期正在悄然改变，目前像温州、鄂尔多斯等三四线城市的房价被腰斩，一二线城市房价虽然仍然苦苦支撑中，但中国房地产10年泡沫的拐点已日趋临近，房地产步入下降周期，那么靠目前银行业的这点拨备率恐难以覆盖。

     不仅如此，自从金融危机以来，为了稳定经济的增长，中央政府出资4万亿加上地方政府出资10多万亿于基础建设投资之上，而这些债务2011年开始早已到期，只不过因这些项目资金耗用量大，而且效率低下、投资周期长、收益率低，难以按时还本付息，所以现在各大银行只能将其债务进行展期归还处理，没有当作不良贷款看待，但欠银行的债总归是要归还的，银行靠展期还款的方式只能将危机爆发时期延后。现在的状况是，前些年一些基础建设项目盲目上马的后果就是，现在不要说还本，就连支付银行利息都很困难。所以地方融资平台巨额债务也将是加重银行业不良贷款率的重要砝码。

      更为要命的是，截至2012年底，中国影子体系的规模也达到了18.3万亿。影子银行危机也正在向我们走来：一、前些年银行业信贷扩张速度骤升，为了脱离银监会的监管，很多银行在放贷之后，将债权出售给信托公司，然后去购买高收益率的房地产信托和地方政府债券，这导致了银行表内资产表外化风险上升。二、中国影子银行的资源错配，常见的理财产品期限一般不超过1年，但银行理财产品的投资对象却是期限长得多的投资资产，例如期限长达六至七年的城投债，这意味着一旦投资资产出现质量问题，银行理财产品不仅面临违约可能，而且银行不良贷款率也将急速上升。这些隐性的风险，投资者岂能视而不见？

      目前很多人为去年底没有听从郭树清推荐的银行股而懊恼不已，各路专家也对银行股情有独钟。从表面上看，银行股以高回报率、低市净率，还有完善的风险拨备覆盖为保障吸引着投资者的眼球。从中短期来看，的确引发了一轮超跌反弹的骄人行情。但从中长期来看，目前银行股股价之所以被低估是有道理的，首先制造业的亏损已经给银行业带来了不小的麻烦，若是今后中国经济进入下降周期内，地方政府融资平台、房地产泡沫破裂，以及影子银行表内资产表外化的风险都将给银行业带来深重灾难。尽管银监会对此做了多次风险测试，但是中国银行业和中国经济一样都没有经历过像样的下降周期，真正的风险将是难以预测的！所以投资者在持有银行股的同时，不要光看其股息率有多少，而是要看未来银行业潜在着哪些致命风险。