解银行暴利股票暴跌之惑

 今天（3月28日）打开网页，我又想骂银行是吸血鬼了。五大国有银行，工商，中行，建设，农业和交通，2012年共实现纯利润7811亿人民币，平均每天纯利润21亿，近150万员工的平均工资超过20万元。

听到这个消息，不懂中国经济的人们，以为股票价格应该拼命上涨，最少也得比房价涨的快才过瘾。可是，同是在主页里面，我还看到这样的消息：黑色星期四，股市暴跌近3%，银行领跑股市大幅度放血，平均下跌6%。少数中小银行撞入了跌停板，上证指数差点触摸到2013年的底盘。

两个完全不同的消息，透视出中国市场的种种怪象和不理性。为啥数年前大家拼命买股票？那时候，根本就没有什么银行和大型企业大赚特赚利润的消息。然而，今天，好消息连连，大型银行的利润用千亿计，万亿计，为什么股票反而被大家不看好了呢？

玩股票的行家们给大家找出4大理由，解释为什今天股票暴跌：（1）证监会放行平安260亿可转债，股民们害怕其它的公司跟风，进一步圈钱。（2）银监会出重拳治理理财产品 ，规范理财业务投资运作，防范化解商业银行理财业务风险。（3）银行业增速将迎来拐点。（4）深圳国五条细则从严，二套房首付或升至7成，房地产贷款收入将受到挑战。

上面的4条理由没有点到中国股市和上市银行的致命要点。

首先，银行的主要收入来自国家保护下的存贷款利差。例如，5大银行的收入有90%以上是利差收入。利差不需要银行创新，也不需要竞争和生产率的不断提高。换句话说，利润收入是固定的，只要有人存款，有人贷款，钱就稳赚了。

当总利润在年初就能决定的时候，花钱就可以大手大脚了。银行业的工资和奖金，就是这样被人为抬高的，人均年收入20万元，是全国城镇职工年均收入的4倍。这样的行业差别，在世界上找不出第二个国家。

也就是说，上市银行（还有国企）的运营成本是很高的。利润赚来以后就大面积的放水，大量的投资，融资，造成了没法估算的投资风险。在账面上看不出来，不良贷款率都小于1%。而懂行的人，包括投资者，都知道不良贷款的风险远远比会计本上的数据严重不只10倍。地方融资平台，基本建设的无归还期贷款，国企的海外投资，都是定时炸弹。

房价不断上涨，是银行赚大钱的主要理由之一。多年来，银行新增贷款的25%都用于房地产，这就像自己给自己的脖子上系上一把利剑一样，一不小心，就把自己的喉管给切破了。

银行最怕人家说房价跌了，所以，大家都喜欢任志强出来胡说八道，说房价有无数上涨的理由，而没有一个下跌的理由。

然而，就算一线城市的房价真的下不来（这只是大家的一厢情愿罢了），二，三，四线的城市，早就撑不住了。就全国的总体水平来讲，涨房价的空间已经到了非常危险的临界点。

从宏观经济面来看问题，今年的经济增长可能低于去年。人民币升值的概率从2012年一开始就大不如前了。2011年以前，人民币升值，GDP强劲增长，加上比较快的通货膨胀，使中国经济用美元结算的GDP如日中天，每年以超过20%的速度增长。

2012年就不一样了，人民币的升值速度下降，今年的头三个月，人民币更是上下徘徊不定，出现了疲软的太势。在不久的将来，人民币从原来的不断升值，变成大幅度贬值的可能性正在提高。

中国的国际实力上升，已经不得不进入修炼内功阶段。银行想通过天量级的贷款来得到2位数的利润增长的可能性也正在迅速下降，然而，高的人工成本，必然逼迫利润率的相对下降。

资本结构的扭曲，使银行成了实体经济部门的莫大负担。今年，主要的钢铁企业大面积，大幅度的亏损。中铝集团亏损超过82亿人民币。上市银行的利润占所有上市公司利润的40%以上。整个国民经济都在给银行打工，为银行赚钱。中央早就看到了这一点，减轻实体经济压力的可能性，消灭存款负回报的可能性，就是利息的市场化。

对于大银行来说，因为它们的垄断地位，就算利息市场化，还是有办法赚钱的。大银行最重要的危险是经济增长放慢，汇率风险，投资风险和房地产风险。而小银行除了这些风险以外，还有利息的风险，已及同行业的恶性竞争。

中小银行的脆弱性，可以从今天各个银行股票下跌的不同幅度得到验证。在整个银行业股票大跌的时候，跌的最惨的就是中小银行。例如，5大行的跌幅最高是农业银行(-4.24%)（见下表）。 5大行以外的银行，最低也下跌了7.31% （宁波银行），跌幅最大的被钉住在跌停板上面（兴业银行）。

名称              最新      涨幅 (2013年3月28日)

建设银行      4.56            -2.56%

工商银行      4.01            -2.67%

中国银行      2.90           -2.68%

交通银行      4.69           -3.50%

农业银行      2.70           -4.26%

兴业银行     17.87         -10.02%

平安银行     20.02          -9.62%

中信银行      4.79           -9.11%

民生银行      9.62           -8.82%

宁波银行    10.65           -7.31%

我不是学银行专业的，但是我相信，对那些学这个专业的人，就知道中国上市银行现在的市盈率都很低，例如工行只有6.16。也就是说，如果银行赚的钱都能还给股东，而且银行的业绩能够保持不变，平均每过6年，股东就可以收回他们的股本，这样的市盈率，股票不上涨，就是有问题。而问题，就是上面的两个‘如果’。

  也就是说，股民不相信如果。其一，银行赚钱，不会给股东太大的好处，例如，今年的股息分配，就只是股价的3%到4%。另外，银行业的长期赚钱能力不被看好，存在着太多太大的不确定性。我们上面讲到的不确定性，随时随地都有可能爆发。

  最后，就是股民对市场的信心。什么叫做‘一遭被蛇咬，十年怕紧绳’，讲的就是当今中国股民的普遍心态。