上百家企业撤单IPO说明了什么

从去年底开始的暂停IPO，给积疴沉重的A股市场提供了一个喘息的机会，使得大盘在去年底今年初出现了一股较为可观的反弹行情。不过，尽管一些股评家又开始了热烈的“大牛市”鼓噪，但春节以后的行情已经显示，这个“暂停红利”已经开始失效，昨天（2月26日），市场在挣扎了一番后再次下沉，并且击破了2300点大关。

这股由暂停IPO而引发的行情，因为不时传出的重启IPO的说法而显得摇摆不定。给昨天市场带来的挫折，无疑是下午出现的一条消息，业内称重启IPO可能早于预期，今年4月份市场可能就会再度面临IPO的压力。从市场反映来看，明显是相信的力量占了上风。经验告诉投资者，相比于以往出现的多个版本，这个说法可能比较靠谱，因为4月份的时候，全国两会已经开过，管理部门维稳的压力基本已经解除，他们更需要面对的是在证监会里穿梭不息的IPO申请人员那迫切的眼神。同时，证监会规定的在3月底之前对IPO申请企业的财务大核查也已结束，IPO的重启便水到渠成了。

当然，与这条消息同时出现的，还有一个更重要的说法，IPO撤单企业可能会达到上百家。去年下半年IPO暂停前，市场上形成了一个由800多家申请企业组成的IPO“堰塞湖”，为了消除它给市场的压力，证监会刮起了一场前所未有的打假风暴，要求在财务上有问题的企业自行撤单，一旦被查出将严惩不贷。这一招应该收到了效果，这几个月里，陆续有企业撤回了申请，而现在最新消息将有上百家企业撤单，可见一旦证监会板起面孔，动起真格，还是能产生很大的威慑力的。当3月底这个最后期限过去以后，是否有存在财务有问题而未自行撤单的企业会被证监会揪出示众，我们不妨拭目以待。

对于监管部门的这个举动，投资者多有好评，估计证监会在这段时间里也收到了很多表扬信。但是，上百家企业在证监会的压力之下主动撤单，这个情况正好证明了几年来管理部门对企业IPO审查方面存在的问题，由于那个时候的IPO不存在财务核查这个压力，因此导致大量企业蜂拥IPO申请队伍，而证监会的审核也仅仅是程式性的，没有深入到企业的财务情况，只要企业包装得巧妙一点，很容易混过审核这一关。这种形同虚设的审核根本不可能给IPO申请企业带来压力，反而成为给企业提供的一种“保护伞”。因此，上百家企业撤回IPO申请，就像一面镜子，照出了前期IPO审核中的严重不足。

尽管市场舆论一直在呼吁IPO实行完全的市场化，取消目前的审核，但现行的IPO毕竟仍然实行审核，这也是符合目前A股市场实际情况的。但是，既然IPO仍然实行审核制，那么，这种审核就必须严格认真，而不能是走过场。一场财务大检查，可以让上百家企业撤单，由此可见目前的申请企业中掺水、造假情况的严重，如果没有这一场财务检查风暴，这些撤单企业个个都是理直气壮的，在保荐人嘴里也是优秀企业，发行价也会被肆无忌惮地抬上去。前几年的IPO正是这样运行的，它给市场造成的危害已经无可争议。遗憾的是，这些企业已经进入市场，即使它们的造假在未来不断地暴露出来，给市场造成的伤害也已经客观存在，而且，由于缺乏赔偿制度，那些利用造假成功圈钱的企业即使被揭发出来甚至遭受退市处理，它们所圈到的资金也无法回到投资者手里了。

IPO总有一天要重启的，但是，管理部门从目前由这场打假风暴所产生的效果，应该得到有益的启发。今后，对于每一家申请企业都必须本着对投资者利益负责、对市场健康发展负责的态度严格审核，尤其是其财务状况，必须有超脱于相关利益的专业人员进行审核，在必要时可以深入到企业内部进行调查，而那种开半天会通过多家企业申请的做法显然不应该再持续下去。当然，这样一来，IPO的审核需要大量时间，进度会放慢许多，但这正是审核制度应该起到的效果，IPO只能缓慢小步推进，而不会再度出现大跃进的局面，以致给市场带来无穷祸患。

（国际金融报，2013年2月27日）