宏觀中國－孫明春２０１３年中國前景繁榮新路徑

07/01/2013 10:55

       自去年四季度開始的中國周期性經濟復甦將延伸到今年二季度，帶動２０１３全年ＧＤＰ增長８﹒４％。如果再庫存活動如我們預期般在一季度開始，ＧＤＰ增長將從去年四季度強勁反彈，並在今年二季度達到高峰的８﹒７％。
　　２０１２年夏天開始的「小型經濟刺激計劃」的影響，將提高固定資產投資在２０１３年同比增長１８％。消費增長亦將牢固而穩定，因我們預計收入將以較高的單位數百分比速度增長。內地房地產價格今年應保持相對穩定。
　　我們預計今年將推出廣泛領域的經濟改革。雖然這不會改變ＧＤＰ增長長期放緩的趨勢，但能使經濟增長更加平衡，並為金融市場提供刺激。
　　政府可能為社會福利投入更多，預計今年財政赤字佔ＧＤＰ比重將從去年的１﹒５％擴大到１﹒８％。而政策料在下半年溫和收緊，屆時將有两次２５個基點的减息，但存款準備金率應保持不變。人民幣匯率方面，料將保持升值趨勢，２０１３年底預計達到６﹒１人民幣兌１美元。
　　經濟面臨的風險則包括：１）惡劣天氣或牲畜疾病的爆發將推升ＣＰＩ通脹，引發更進取的緊縮政策；２）信託貸款或財富管理產品的壞帳將令影子銀行風險溢出到更廣泛的經濟領域。

＊市場前景＊

　　至於市場前景，我們預計ＭＳＣＩ中國指數的盈利增長將在上半年強勁的周期性復甦支持下，加快至９﹒８％，２０１２年預測僅為０﹒８％。現時ＭＳＣＩ中國市場相對其歷史平均市盈率低估，並較亞洲所有主要市場有所折讓。我們預期指數將在上半年重新估值，因ＱＥ３的影響顯現，以及周期性行業如物業、建材、煤炭、鋼鐵、銀行等的盈利復甦。我們將在年中重新審視防禦性行業，如電信、消費必需品和公用事業，如屆時經濟增長放緩或利率上升。
　　

《大和資本市場香港公司大中華區首席經濟學家及中國研究主管　孫明春》

註：此文原稿為英文，中文稿由《經濟通通訊社》編譯，如有出入，請以英文稿為準。