小心防范中国“痛苦指数”飙升

看更多，点击麒麟风险网，或扫一扫

旁白：今天股市大跌，除了新股密集发行因素之外，下面这条资讯也是祸根：

周二央行仍逆回购750亿

据交易员透露，3月3日，央行将在公开市场开展350亿7天逆回购操作，中标利率为3.75%，较降息前下行了10个基点。鉴于今日有1100亿逆回购到期，因此周二单日仍净回笼750亿。该操作为今年降息后首期公开市场操作。面对近期资金面的紧平衡仍未消除，业内人士指出，该操作量略低于市场预期，而后续IPO密集来临、月初存准上缴和人民币近期贬值外占加速流出，未来资金投放还将有赖央行主动投放。今日逆回购操作量为350亿，较上周四的380亿的逆回购量略减，同时据交易员透露，降息后此次逆回购的中标利率也下降至3.75%，显示央行适度引导资金利率下行的意图。　由于央行在公开市场逆回购并未加量投放，但资金面的紧平衡并未消除。据中国证券网记者统计，春节后银行间回购利率并未大幅回落，如标杆性品种的7天回购加权平均利率2日为4.73%，较节前2月15日的加权平均利率反而上行2个基点。　

旁白：不是说降息了么？但市场还是缺钱。短期市场利率貌似根本没受到降息影响，还是上行。这咋回事？不知道，可能的一个解释是，这降息决定不是央行技术官僚做出来的，所以央行压根也不拿这降息决定当回事，依然奉行紧平衡的原则搞市场调控。结合近期央行人事变动情况看，这水太深……。看不懂，就不能瞎扯。反正全球央行放水大势摆在这里，中国央行不可能独善其身：

全球央行降息潮或将终结于今年中

2015年1月1日，乌兹别克斯坦实施了2015年全球各央行的首次降息。此后，各国央行紧锣密鼓竞相降息，直至中国央行上周六成为彭博追踪的57家央行中第17家下调基准利率的央行。到本周末，这份长长的名单可能还会纳入波兰。一些经济学家预计澳大利亚和加拿大将实施今年来的第二次降息。摩根大通经济学家指出，挪威、匈牙利和泰国本月也将加入降息行列，随后韩国料在4月份采取调降行动。已经没有降息空间的欧洲央行则将启动其规模1.1万亿欧元(1.2万亿美元)的债券购买计划。另一方面，随着通缩疑虑的消退，全球央行的降息浪潮可能在年中偃旗息鼓。原油价格似乎在每桶60美元附近探寻底部，全球经济增长也在走强。美国银行的数据显示，在发达国家，基于债券收益率的一项通胀预期指标1月和2月份出现上涨，2月27日升至1.28%，扭转此前八个月下跌的颓势。这种背景促使摩根大通预计美联储将于6月份实施2006年以来的首次加息，并且因此而终结本轮全球宽松浪潮。不过，高盛和摩根士丹利则预期通胀水平温和将促使联储推迟加息。

旁白：大家猜猜减息潮在今年中终止，其实也是蒙。你怎么知道美联储到时一定会加息？就因为通胀起来？考虑到欧美日政府债务的规模，主要经济体央行加息的概率，不是没有，而是微乎其微。以刺激资本泡沫恢复家庭和企业资产负债表平衡的政策组合，肯定能不加息就不加息，因为加息引发资产泡沫再次破灭，之前努力多年的结果等于白干了。除非恶性通胀卷土重来，否则我们看不到央行紧缩货币的可能。那么具体什么情况，才可能让目前全球央行降息潮终止呢？如果都和下面国家人民“痛苦指数”一样，那就差不多了：

今年五国人民“痛苦指数”大幅飙升

诺贝尔经济学奖得主弗里德曼曾说过，通货膨胀是一种可能摧毁社会经济的疾病。如果再加上失业率攀升的话，人民所能感受到的就俩字：痛苦。彭博社编制的2015年痛苦指数显示，今年委内瑞拉、阿根廷、南非、乌克兰和希腊五国人民对这种痛苦的感触最深。（痛苦指数编制公式：失业率+CPI变化=痛苦）就乌克兰而言，战争将造成更大的经济“伤亡”。调查显示，与亲俄武装分子间的紧张局势将延长该国的失业状况，通胀率也不会大幅下降。于是，“两面挨打”的乌克兰就成为彭博调查的51个经济体中第四痛苦的国家。家庭收入增长无法跟上物价增长更增添了乌克兰人民的痛苦。在彭博调查的国家中，今年人均GDP 8494美元的乌克兰仅仅险胜菲律宾。调查数据还显示，乌克兰今年的失业率很可能由2014年三季度的8.9%升至9.5%。预计2015年通胀率为17.5%，去年12月时为24.9%。今年的预测表明，相较于2014年，乌克兰的“痛苦指数”排名已经有所下降，至少战胜了去年的南非和阿根廷。委内瑞拉、阿根廷和南非成为2015年最“痛苦”的国家。相较于去年的排在前四，今年它们直接包揽了前三。调查预计委内瑞拉今年通胀高达78.5%，四倍于乌克兰。华尔街见闻介绍过，由于油价下跌且国内经济面临崩溃，大基本商品严重短缺的委内瑞拉不得不接受邻国提出的缓解措施：以石油换卫生纸。欧债危机爆发五年之后，“欧猪五国”（PIIGS）中的四个仍然名列“痛苦指数”前茅：第五的希腊、第六的西班牙、第十的葡萄牙和第十一的意大利。尽管预测显示，这几个国家的人均收入水平高于其他被调查的国家。（爱尔兰排在第十六，但高达48,787美元的人均GDP远高于31,079美元的51个国家的平均水平。）

旁白：如果不是战争，那么什么原因导致该国“痛苦指数”飙升呢？通常是“央行放水+经济管制”。如果经济自由度高，央行放水刺激高通胀的同时，也能刺激经济高增长，大家其实都是“痛”且“快乐”着，一边餐馆喝酒吃肉聊着炒股赚多少钱，一边痛斥高房价和生活费用高涨。新兴市场国家搞经济管制的严厉程度，估计和计划经济时代的社会主义国家有一拼，而且是死不改悔的“走社派”，看看阿根廷：

阿根廷宣布铁路国有化

3月2日电阿根廷官方公报当地时间2日颁布政府决议，宣布从当天起废除所有与私人企业的铁路专营合同，全部铁路国有化。前一天，阿根廷总统克里斯蒂娜已在国会第133届常规会议开幕式上宣布了这一消息。阿内政和交通部部长兰达佐在接受媒体采访时指出，政府有理由解除与私人企业的铁路专营合同，绝对不会向这些企业支付任何补偿。兰达佐称，事实证明，在票价微幅调整，增加列车班次和服务质量等方面，国有化管理拥有比私人企业更有效率。按照阿根廷相关法律规定，国有化铁路法案应送交国会讨论，但政府已经创办了阿根廷铁路公司，这家公司将管理所有铁路线，其中一些已经由国家负责运营。此前布宜诺斯艾利斯省的4条铁路线，罗卡，圣马丁，米特雷和贝尔格拉诺南线，是在政府管理下由私人企业运营；萨米恩托城铁和沿岸铁路由交通部运营；贝尔格拉诺北线和乌尔基萨线由私人企业专营。

旁白：阿根廷历史上，货币改革的节奏赛过期刊杂志发行，国有化的热心程度，远远赛过中国有特色社会主义，至于社会福利搞起来，和北欧差不多。这种自残经济政策套餐组合，也就南美这些地大物博的国家玩得起。亚洲国家也搞这一套，估计撑不了几年就OVER了。“滞胀”幽灵首先光顾这类新兴市场国家也不稀奇。拖改革的福，中国经济不但没有滞胀现象，而且现在有走出去趁着欧美通缩扫货的趋势：

中国企业海外投资融资渠道将会放开

据外媒3月3日消息，中国央行货币政策司二司副司长郭建伟周一透露，央行与有关部门就金融机构支持中国企业“走出去”制定相关政策，目前已报送国务院，预计将于近期出台。据外媒报道，该政策旨在拓宽中国企业跨境投融资渠道，简化中国企业海外投融资手续的审批流程。与此同时，金融机构离岸人民币债券发行有望实行备案制，并实行余额管理，这将大大缩短海外发债的前期准备时间，帮助发行人把握有利发行时点。国家发改委利用外资和境外投资司国外贷款处处长李俊元周一同时表示，今年发改委将从7大功能工程和6大消费工程着手，重点支持国内企业境外低成本融资。“7大功能工程主要涉及电网、矿产、环境、养老等领域；6大消费工程是指信息、绿色、住房、旅游、教育文化以及适应中国老龄化项目。发改委将重点发力上述领域，加大企业境外融资力度。同时，今年发改委将积极会同相关部门研究解决境外募集资金回流问题。”李俊元说。据了解，中国企业海外发债所募集的资金大部分直接在海外使用，而由于目前资金回流手续繁琐、要求严格，使得发行主体回流资金的积极性不高。因此，不少业内人士建议，应完善境外人民币资金以直接投资、债券投资等方式回流的相关制度，使得资金流向国家鼓励行业，支持实体经济发展。

旁白：如果是简单刺激企业“走出去”，大家当然没意见。但行内人都明白，要是国企，尤其是央企走出去，那基本都是腐败温床，是官二代们享乐的安乐窝。如有不信，看看下面这条资讯：

央企海外资产从未被审计

截至2013年年底，110多家中央企业资产总额达到35万亿元，根据国资委统计的境外经营单位资产总额占比12.5%计算，中央企业境外资产总额超过4.3万亿元。这些资产有多少是纳入审计监督的？今日，全国政协委员、审计署原副审计长董大胜给出的答案是“基本上没有进行审计”。董大胜是在国资委研究中心、中国企业改革和发展研究会与《人民政协报》共同主办的“完善国有资产监管体制研讨会”作上述表示的。他说，对国企进行全覆盖的审计，是法律赋予审计机关的重要职责。党中央、国务院也明确指示，加快建立健全国有企业、国有资产、国有资本审计监督体系和制度。而现实中，国企暴露的种种问题，包括国有资产大量流失，部分高管涉嫌犯罪等，也迫切需要加强审计监督。然而，“在过去多年的实践中，不成文的做法是审计署只对118家中央企业中的57家进行过领导干部经济责任审计，其余的企业由有关部门组织或者委托会计师事务所进行审计，对其他中央部委下属的企业，审计署从来没有审计过。对中央企业越来越大的境外投资也基本上没有进行审计，这就存在着国有企业审计大量空白点。”

旁白：董同志说话其实比较客气啦，央企海外资产里面有多少腐败，那是天晓得的事情。中纪委火力要是全开，相关领导估计晚上睡不着了。事实上，除了“央行放水+经济管制”之外，腐败，又是大多数新兴市场国家陷入滞胀的重要原因之一。而腐败，又几乎与经济管制政策密切相连。而欧美日除了央行放水之外，现在难得看见经济管制与大规模腐败现象，所以滞胀现象起码目前还不明显。当然，还有一个抵御滞胀的重要因素，大家都忽视掉了——老龄化社会。对于中国经济而言，这几乎是必然坠入的悬崖：

今年中国不会全面放开二胎

今天上午，出席第十二届全国人大三次会议的北京团代表报到。上午赶来驻地报到的人大代表马旭表示，全面放开二胎预计在今年不会搞区域性试点，单独二孩政策效果还要再观察一段时间。马旭现任全国人大教科文卫委员会委员，国家卫计委科学技术研究所所长。他表示，这次人代会上他将关注弃婴的话题并计划提交一份议案。有记者问单独二孩政策实施一年效果如何？马旭表示，据统计去年一年新增二胎47万人。但从目前数据看还不能代表单独二孩政策的效果，还需要几年的观察。他同时也认为，今年不会试点全面放开二孩。

每日综述：现代经济学家们说的“通缩”，不仅仅是指物价全面下跌，而指的是物价下跌背后的经济萧条。好比垂死病人体温急剧下降，大家对于病人体温降至冰点忧心忡忡，其实担忧的是病人大限已至。如果一国人口老龄化，抚养比恶化，那么经济萧条几乎是必然的。因为生者寡，食者众。经济本来就是人群间的生产活动，现在满大街都是不干活的老家伙，年轻人没几个，需求急剧萎缩，这是目前全球央行拼命放水，而经济依然通缩没活力的主要原因。如果加上其他自残政策，几乎没救。就中国经济而言，经济自由度提升，能否对冲掉老龄化社会的冲击，还是未知之数。但新兴市场国家的滞胀幽灵殷鉴不远，腐败治理不干净，外加央行放水，加制度改革失败，那么“痛苦指数”，或许以另外的形式展示出来。