央行SLO精准轰炸银行月底揽存

央行SLO精准轰炸银行月底揽存

商务部中国企业走出去研究中心顾问  经济学家  吴东华

写于2013年1月23日星期三  我的博客http://wudonghua020.blog.163.com

1月18日，央行宣布，从即日起启用公开市场短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations）SLO,作为公开市场常规操作的必要补充。国内经济学家们解读成这是对隔夜拆借利率的调控，主要是烫平利率波动。笔者认为，央行没必要让利率从过度波动调节成相对波动，相反，央行可以让利率过度波动进一步加速波动，这样，才可以治理银行业，如果是对利率过度波动进行降低幅度，反而变成为虎作伥，于治理金融环境大大不利。

2012年银行回购工具有7天、14天、28天，分别占总次数的38%、21%和25%，同样是12月底，2010年最高6.33%，2011年6.37%,2012年仅有4.48%。为什么2012年底利率大幅下降？这与年底债券违约担忧、许多房地产企业选择2013年1月到香港发行低利息债券、企业年底存银行资金加大有关。

实际上1月5日，央行推出5天期逆回购操作，SLO用于周一、三、五的公开操作，而传统的货币调控工具主要用于每周二、四进行，如此，变成每天的利率都能受到银行的调控。

正是这种可以进行隔夜利率拆借的作用，如果银行还是在月底进行揽存，央行完全可以到月底倒数第二天发行SLO用于回购，这样会让银行用钱利率飙升，让银行揽存变成一场空，或银行揽存利息高得出奇，这才是一招狠毒的杀手锏。变成银行无法达标，或达标成本太大。变成银行无法完成月度、季度、半年期、全年存贷比。如此，所有的银行都无法完成月度、季度、半年期、年度的存贷比达标了。这样，迫使银行采取早点揽存，但是由于时间长了，造成的成本是翻倍上涨。如此，银行就会养成平时达标的习惯，不再到月底进行冲时点。

综上所述，笔者认为，央行只要采取加速利率波动，那么就会让银行月底揽存无法达标，提早的揽存的杀伤力很大的，如此就规范了银行业平时养成达标存贷比的习惯。所以，笔者说央行SLO精确轰炸银行月底揽存。