东京股市暴跌 安倍经济学负面显现

　　昨日，日经指数暴跌7．3%，创下两年多来最大单日跌幅，让市场情绪颇受影响。本来，随着去年底“安倍经济学”的横空出世，尤其是今年一季度的各项经济指标，初步显示出了这一政策的效果，很多人都在期待日本经济能够迎来转机。短短半年间，日经指数从1万点迅速攀升至16000点的高位。

　　昨日东京股市的暴跌，可以理解为“安倍经济学”执行以来，第一次受到来自市场层面的不信任。因为这一政策究竟能否让日本经济走出“失落的”第三个十年，还是个很大的问号。随着近期日本国债收益率的飙升，股市迎来暴跌也就难以避免。

　　“安倍经济学”有三大核心：一是大胆的货币政策，也就是跟随欧美实施量化宽松，以制造通胀预期来引导民众消费需求；二是扩张性的财政政策，大规模的公共投资；三是刺激民间投资为中心的产业成长战略。

　　我们来逐条分析这些政策对日本经济的影响。

　　首先，货币量化宽松之后，日元大幅贬值，但对出口的刺激效果并不明显。“安倍经济学”推出伊始，汇率水平维持在1美元兑80日元左右，如今不到半年时间，已经贬值到102日元。如此短的时间内，高达25%左右的贬值幅度，不可谓不大。不少日本经济学者都在警告日元继续贬值，将对日本经济产生极其巨大的负面影响。

　　事实也确实如此。日本4月份贸易逆差扩大，也就是说，因日元贬值造成的进口商品价格上涨，超出了其对出口部门的提振作用。就此来看，短时间的快速贬值，目前已经呈现弊大于利的效果。之前那些年，伴随着日元的快速升值，像汽车、电子等日本传统强势产业的出口大受影响。安倍的初衷，亦是打算以贬值来提振这些产业，但现在看来，“快速”的贬值已经让日本经济深感压力。

　　至于以通胀预期引导民众消费需求，更无异于“与虎谋皮”。况且，这几个月来，日本CPI依然还未转正。纵使接下来CPI转正，但是安倍亲自挂帅式的货币“放纵”，很可能会引爆日本通胀水平的失控。

　　其次，安倍企图以扩张性的财政政策，来进行大规模的公共投资。今年初，日本出台了总额为13．1万亿日元的追加预算案，而明年的紧急经济对策预算也高达20万亿日元。目前日本的债务GDP比已经超过200%，为世界最高，很难想象如此的债务规模，安倍的公共投资高增长如何得以维持？况且还是在经济增长乏力、财源紧缺的当口。一季度，公共投资增长仅为去年同期的0．8%。可见，安倍内阁希望通过大规模政府公共投资提振日益低迷的日本经济的想法，很可能会是一厢情愿。

　　还有，激发民间投资，实现产业快速成长。应该说，日本民间一直比较有活力，企业创新水平和企业家精神也都有长期的文化历史积淀。不过，“安倍经济学”执行这几个月，似乎将全部的精力都集中在了短期能出效果的前两核心。对于振兴产业层面，则无可圈可点的务实之举。况且，日本曾经领先世界的优势产业，目前多数面临与新技术竞争的尴尬局面。比如新能源汽车产业日本一度领先，但最近这两年，没有多少特别实质性的领先优势。寄希望于安倍来实现日本产业水平的再造，以高水平的实体经济的恢复带领日本走出经济低迷阴影，无异于是奢望。

　　这么来看，“安倍经济学”自出台之日起，就很可能注定了最终的宿命：短期内会产生一定的刺激效果，利好金融市场，进而激发经济增长的财富效应，但是就长期而言，“安倍经济学”并不能给日本经济带来什么实质性的正能量。此次东京股市的暴跌，不过是“安倍经济学”负面效应呈现的序幕。