告别旧模式迎接中国经济新十年

　　作者倪金节撰文：2013年的中国经济必须以极大的勇气和旧模式告别。只有符合市场化取向的改革红利，才可能保证新十年中国经济增长的健康稳固，而不是重走过去十年的老路。

　　新年伊始，中国统计局发布了去年12月份的中国制造业采购经理人指数（PMI），数值为50.6%，连续第三个月高于50%的经济荣枯线。虽然这预示着中国经济正在告别萎缩状态，但是PMI指数的回升力度不够，而且已经开始呈现明显的疲态——与去年11月持平，且距离50%的荣枯线过近，随时有可能再度跌破荣枯线的风险。

　　应该说，最近三个月PMI指数的持续回升，与发改委之前重启一系列重大投资项目、央行的货币政策结束紧缩状态关系密切。我们看到，最近几个月，固定资产投资增速重回高位，各地重现新一轮的重化工热和房地产热，大量项目纷纷上马，不少区域的房价涨势更是凌厉。

　　而银行贷款亦屡屡超出预期，广义货币M2增速亦不断冲击14%的年初既定目标值。今年全年新增贷款总量，铁定地将超过8万亿元，仅次于2009年的9.59万亿元，为“史上第二高”的年份。而去年下半年以来的信贷放松，对全年信贷增量超出预期的贡献居功至伟。

　　也就是说，最近数月经济初现向好迹象，其基础在于前面几个月“保投资、放信贷”这一系列稳增长政策的重拳出击。没有这一列的重拳出击，PMI指数就不能够持续三月维持在荣枯线的上方。

　　可是，“保投资、放信贷”的经济增长旧模式，是中国经济转型和结构升级的大敌，亦是未来十年中国经济必须摈弃的增长逻辑。自从去年下半年开始，由于经济增速下滑过快，为了遏制硬着陆风险，重启“保投资”模式无可厚非，但是当经济逐步企稳，就绝不可纵容旧模式的继续回潮，况且由旧模式带动的经济增长，其边际效力也已经是开始大幅度递减。

　　从近半年的政策放松所带来的效果来看，旧模式也已经继续带领中国经济再繁荣十年。反而，继续放纵旧模式的肆意扩张，只会带来更为严重的资产泡沫、恶性通胀和结构畸形。

　　所以，我们完全可以理解，在没有新的改革红利的情况下，完全依赖旧模式的回潮，也就是寄希望于投资和信贷的双重扩张，PMI指数的回升基础就不可能稳固。纵使今年1月份，信贷再和往常一样的突击放出1万亿，发改委继续大开项目闸门，料想2013年的中国经济也难以会因此而进入新一轮可持续的上升周期。

　　在经历了长达十年的完全依赖旧模式支撑的经济增长，尤其是2009年“四万亿”刺激计划，将此模式演绎到登峰造极的那一刻，就宣告了中国经济对信贷货币扩张和固定资产投资的过度透支——广义货币M2四年时间翻了一番还多，投资GDP比迭创新高，以及由此带来的全国性的房地产泡沫，实体经济长期萎缩。

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