施托贝克不能让通胀忧虑束缚货币政策

　　任何一位称职的央行官员心中都存在着对通胀失控根深蒂固的恐惧。不过如今他们可以放松下来。当前的货币决策者拥有的回旋余地比过去及目前通胀强硬派认为的要大。

　　20世纪60年代记70年的糟糕经历显示，恶性循环的通胀不仅仅是假设。不过，IMF经济学家的的最新研究令人欣慰。该研究发现，自那时起，情况发生了改变——因为价格变动不再和经济形势相一致。“在过去10年左右的时间里，发达经济体的通胀对经济疲软的反应程度已经变轻。”

　　如果物价对2008年金融危机后大衰退的反应程度像上个世纪70年代一样，美国经济则会陷入严重通缩。据IMF计算，即使有美联储宽松的货币政策，物价也会以2%-3%的年率下跌。事实上，CPI至出现了短暂下滑——2008年10月和12月间下跌了2.6%，之后就稳定缓慢回升了。

　　物价稳定的背后是自我应验式的语言。如果生产者和工人预期有温和通胀，他们也会适度推高薪资和价格，并强烈抵制减薪和降价。一旦央行树立了维持物价稳定的良好声誉，人们那些适度的做法也会帮助央行保持这信誉。

　　货币当局在稳定物价上的好声望及可控的通胀预期会给扩张性货币政策提供急需的余地及安全缓冲。即便央行们激发了过快增长——他们应该想过这样的问题——通胀也能被控制住。IMF认为，“任何对经济的暂时性过度刺激可能都只会对通胀产生很小的影响。”

　　法兰克福（欧洲央行总部所在地），你在听吗？世界上多数最担心通胀的人都在欧洲央行，他们应该读下IMF的研究报道，少忧心一些。目前还有实施更多货币刺激的空间，应该抓住机会。

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