日元加倍宽松震荡全球 中国面临三风险

　　近日，日本宣布推行“加倍宽松”政策，在世界汇率市场引起强烈震荡。专家认为，在中国货币供应量首次突破100万亿元大关的背景下，日本搅动的新一轮世界“量化宽松”浪潮，将使中国面对热钱追击、通胀压力加大、出口难度增加等风险，宜与各国加强磋商，主动应对可能发生的“货币风险”。

　　日本打开“印钞机”再掀全球“量化宽松”浪潮

　　在美国实施量化宽松政策后，日本近日也打开了“印钞机”，而且规模和力度超过了美国。与此同时，欧洲央行等发达经济体均面临进一步加大量宽规模的预期，新一轮世界“量化宽松”浪潮开始袭来。

　　日元的“加倍宽松”政策对汇率市场影响巨大。4月以来，日元兑美元汇率连续走低，4月12日，逼近100日元的关口，业内人士认为，美元兑日元汇率很快会突破100的关口。

　　由于人民币主要参考货币美元兑日元汇率连连上涨，人民币相对美元又表现出升值态势，人民币对日元也呈现大幅升值的趋势。4月8日，人民币兑日元汇率中间价较前一交易日升值超5%。而今年1月份，人民币对日元升值幅度也不过4.4%。目前，人民币对日元的升值趋势仍在持续当中。

　　日元并不是贬值的“孤独者”。此前，美联储从2008年11月开始先后推出了四轮量化宽松政策，资产负债表规模已超3万亿美元。自2011年底以来，欧洲央行3次下调利率，并向银行注入大量资金，同时建立债券购买计划，欧洲央行最新月度报告表示，仍将维持宽松的货币政策立场。澳洲联储(RBA)在最新发布的货币政策声明中表示，必要时仍有降息空间。

　　热钱涌入“外贸战”起硝烟全球宽松带来三重风险

　　专家认为，日本与中国的外贸互补性较强，日元贬值有利于中国进口日本产品，也有利于中国人到日本消费。但值得关注的是，日元贬值会增加流动性的外溢影响，中国或将面临热钱涌入、外贸受损、人民币波动等多重风险。

　　风险一：日元货币多发，加大热钱加速涌入中国的风险。

　　“日元本身的规模并不大，但在世界经济一体化的今天，其货币宽松政策可能间接造成其他国际热钱涌入中国。”广东省社科院教授黎友焕表示，中国是目前投资风险最小、利润最大的经济体，外汇占款数额接连创出新高，全球流动性泛滥的浪潮将进一步加大中国的资产泡沫风险。

　　风险二：人民币走在升值和贬值的十字路口，货币政策“两难”。

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊表示：“日元贬值会在短期内使其他货币走强，人民币陷入两难境地。如果人民币升值，热钱从日本加速流入中国，如果人民币贬值，则又面临资金外流的风险。”

　　利率工具的使用也面临两难局面。发行央票和提高存款准备金率有助于减少国内流动性，对冲输入性通胀，但也可能反而提高了热钱的获利预期，引发更大规模的热钱流入。

　　风险三：出口阻力加大，“外贸战”硝烟四起。

　　海关数据显示，一季度中日双边贸易进出口总值下降了10.7%，从去年6月份开始，中国对日本的月度进出口呈现持续同比下降的态势。海关总署新闻发言人郑跃声表示，日本实施超宽松的货币政策与中日政治争端等因素的叠加，造成了中日双边贸易加剧下滑。

　　“日本超宽松货币政策将压低日元汇率并促进出口。”黎友焕说，而人民币汇率升高使得我国出口企业生存艰难，加大无形风险，很多企业无所适从，更严重的是“中国制造”优势降低，出口竞争力下降。

　　货币产业政策出“组合拳”纵横联合应对“量宽”浪潮

　　专家建议，我国应综合运用货币政策、产业政策等“组合拳”，以应对日本搅动的新一轮世界“量化宽松”浪潮。

　　首先，货币政策应谨慎而有节制地适度放宽。奚君羊说：“如果各国货币竞争性贬值的态势加剧，将最终导致‘两败俱伤’，鉴于我国经济成长性相对较好，内在通胀压力犹存，外部大宗商品也有价格上升的潜力，综合对产业政策的帮扶考虑，货币政策应该谨慎而有节制地放宽，不宜过度宽松。”

　　其次，汇率政策应加大弹性，以应对今后的“汇率震荡期”。黎友焕表示，目前人民币汇率的变化以美元为唯一参照，汇率政策的弹性不够，今后国家层面应采取更加有针对性的政策，对不同国家货币的汇率要差别化对待和综合考虑，保持对美国以外国家的汇率稳定，减少人民币汇率波动的幅度，防止出现“一升俱升”的偏差。

　　再次，产业政策应加强引导，提高“中国制造”的竞争力。通过征收资本利得税等方法，防止房地产等领域投资过热，降低热钱获利预期；同时做好产业管理，通过淘汰落后产能和加快培育新兴产业发展，引导外贸企业注重前端研发和终端渠道建设，继续提高中国制造在世界产业链条上的层次和价值。

　　专家同时还建议，应加强国际联合，加强资本管制，防范热钱涌入兴风作浪。