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人民币国际化将“按图索骥”?

发布时间:2013-4-8 7:51:45 来源:第一财经日报 【字体:

  [ “资本账户开放、汇率制度和利率市场化等改革是可以齐头并进的。次序固然重要,但也许中国可以创造一种新模式。” ]

  随着人民币国际化进程加快,如何处理好利率市场化、汇率制度改革,以及中国资本项目开放的次序成为了国内外广泛关注的热点。这项对中国和国际都意义重大的改革究竟是应该“按图索骥”还是“摸着石头过河”?

  在4月4日至6日举行的新经济思维研究所(INET)“防御之变迁:新经济、新思维”2013年度会议上,来自国内外的经济专家学者们在一场题为“人民币与亚洲金融的未来”的讨论会上,纷纷表达了对人民币国际化前景的乐观期望,并就改革次序进行了深入讨论。

  人民币国际化符合国际利益

  加州大学伯克利分校经济学教授巴里·艾肯格林(Barry Eichengreen)认为,世界不再是由一种货币作为霸主,多重国际货币共存与竞争。未来美元在国际交易中的比重会逐渐下降,人民币使用比重会上升。他指出,要区别储备货币与国际货币地位:储备货币是各国央行作为外汇资产的货币,这只是国际货币地位的一方面。

  “人民币国际化的成功无论对中国还是国际而言都是有利的。”艾肯格林说。

  “随着世界经济重心将趋于更加平衡,欧洲当然欢迎人民币国际化。”欧洲智库Bruegel主任让·皮萨尼-费里(Jean Pisani-Ferry)也认为,“几年前,欧元看起来还是很安全的资产。但到危机爆发后,我们才看到欧元的局限性。因此,仅仅依赖一种货币是不安全的。”他也认为,未来的国际货币体系将“多足鼎立”。

  香港金融管理局总裁陈德霖指出,尽管有关人民币国际化的争论很久之前就已开始,但在2009年之前,中国并不允许在跨境双边贸易中使用人民币结算,2009年时才开始试点计划。当一种货币在跨境贸易中被使用时,人们才有可能视之为一种资产种类,无论是英镑还是瑞士法郎都是如此,当人们看涨这种货币,就会开始考虑在资产配置中持有它。

  中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定指出,人民币国际化直到2009年开始才提上议程,可能来自中国决策层的四重考虑:首先,降低汇率风险;其次,中国拥有巨额外汇储备,其中多数是美国国债,为防御美元资产贬值;第三,在贸易投资中使用本币能减少交易费用;第四,将上海建成国际金融中心。

  人民币国际化次序之争

  围绕人民币国际化改革,“次序”问题成为了讨论焦点。

  余永定认为,人民币国际化需有清晰的路线图,循序渐进地按次序进行。

  “如果不分次序进行改革,就无法实现这些目标。”余永定说。在当前中国金融市场发展不完善、汇率和利率都还未市场化、金融机构风险管理水平相对较弱、增长模式不可持续、存在资产泡沫和流动性过剩等前提下,开放短期跨境资本流动并不可行。

  汇丰银行(中国)有限公司战略与规划部主管Sylvia Ng也指出,当人民币资本账户放开时,的确会造成很大波动,这就要求中国金融系统进行系统性改革。当资本账户的大门打开,如何管理波动性将是监管者必须应对的重大挑战。这一试验已经在中国香港进行,正扩大至中国台湾、新加坡和伦敦。她比喻道,这就像一场“摸着石头过河”的试验。

  艾肯格林也认为,如果中国开放资本账户,双向资金流动都会很巨大。他认为,没有一个国家能够不开放资本账户而成功实现货币国际化的:“历史上没有先例。如果中国不改革国内金融市场,而开放资本账户的话,一定会发生危机。”

  人民币国际化是否一定要“按图索骥”?

  上海发展研究基金会秘书长乔伊德指出,目前通常所说的次序,第一步是利率市场化,第二步是汇率制度改革,第三步是资本账户自由化。

  《第一财经日报》副总编辑杨燕青也指出:“资本账户开放、汇率制度和利率市场化等改革是可以齐头并进的。次序固然重要,但也许中国可以创造一种新模式。”

  另一方面,嘉宾们普遍赞同,资本绝对自由流动、货币完全自由可兑换,已经被证明并非最优选择。包括国际货币基金组织(IMF)等机构在内,全世界都在重新审视资本管理的目标和方式,中国同样需要谨慎,以防万一。