三大经济体寻求中间路线共振

　　2008年金融危机后，全球经济陷入“非常态”的增长路径。危机出现后全球的逆周期刺激政策，对各经济体不同程度地产生了后遗症。与此同时，经济的复苏却并不稳定。这种复杂的经济环境，促使经济体相继结合本经济体的实际情况进行政策创新，以应对“非常态”条件下的经济低迷。从过去一年来各经济体的政策推出来看，各经济体都倾向执行“中间路线”的政策创新，既不再单一执行刺激经济增长的政策，也不单一执行抑制通胀的政策，而是偏向于在两者之间折中——灵活偏“稳”的政策。所谓共振，即三大经济体美国、欧洲、中国在明年均将选择折中的政策创新。

　　在充沛流动性的支撑下，美国经济受消费与库存投资拉动，以及房地产市场的复苏，经济复苏较为稳定。相信货币能导致产出的伯南克不再完全套用泰勒规则制定货币政策，进行货币政策创新，把通胀率和经济增长率目标制改为名义经济增长目标制的“中间路线”，既不会进行大幅量化宽松，也不会退出量化宽松，盯住名义增长边走边看。

　　一直以来市场普遍认为欧洲会加快财政联盟的整合，或者把主权债危机国剔出欧元区，实现对欧债危机的解救。随着德国选举的临近，德国似乎在寻找采取“逐步救援”的“中间路线”，不再主动寻求解决方案，而是边走边看，采取被动式的逐步救助；对有主权债压力的国家，危机处于悬崖边缘时再施出援手。这种“逐步救助”将使欧债问题中长期化。

　　2013年是中国新一届政府的开局之年，新一届政府是大力推进与“城镇化”相关领域的经济体制改革，还是加大刺激投资的力度以促使经济再次回升？在外部经济环境仍然复杂、如何改革还没达成共识的条件下，新政府的政策将偏向“中间路线”——“稳”为先，总基调更偏向于“稳中待进”，即不会急于推改革调结构，也不会进行大幅刺激追求高增长。更多的会为未来的十年经济发展谋划发展方向和打基础，因此，2013年经济增速约为7％~8％，目前的经济回升只是“暂时性弱回升”。

　　“城镇化”其实是经济发展、人均收入提高的“果”，而不是“因”。

　　因此理解“城镇化”首先需要去理解如何实现经济体制改革促进经济发展、加快“城镇化”进程。理解新型“城镇化”的集约化和市民化发展方向，其纽带是房地产业和城市服务业。因此，房地产市场的扭曲，必然会制约着“城镇化”进程，制约着货币政策和财政政策。由于新一届政府执行“稳”为先的政策，预计2013年的房地产调控政策也将执行“中间路线”，即既不会出台严厉的可能会导致房地产市场硬着陆的政策，也不会放任房地产价格上涨的局面，而是边走边看，不断地进行微调。 （作者系银河证券首席经济学家）