屈宏斌1月汇丰PMI创下两年来高点52.3

　　1月汇丰制造业采购经理指数最终数较预览数向上修正了0.4个百分点至52.3，也较12月提升了0.7个百分点，创下两年来新高。新订单及产出指数均创出两年新高，就业指数继续回升。预期内需驱动的补库存活动将继续推动生产加快。劳动力市场改善、收入提升有助于支持消费反弹。

　　汇丰制造业PMI连续四个月回升，1月52.3，为2011年1月以来高点，超出市场预期也高于该数据系列51.7的长期平均水平。

　　今日公布的官方PMI指数则较12月有所回落，1月录得50.4，低于市场预期的51。但分析过去十余年官方PMI指数在12月及1月的走势发现，今年PMI回调的幅度明显小于往年，且新订单指数不降反升，因而尽管1月官方PMI扩张幅度有所回落但仍支持经济企稳回升态势仍在持续这一判断。

　　1月汇丰制造业PMI中新订单指数53.1，受其拉动，产出指数回升至53.7，二者均为两年来高点。新出口订单50.5，略高于12月的49.2。就业指数从12月的50.1升至50.9。

　　通过新订单减产成品库存衡量的增长动力指数为2011年2月以来的新高4.2（12月3.1），高于长期平均水平4。新订单增长明显，产成品库存略减（从12月的49.8至1月的49.6）。投入品库存连续三个月回升，1月50.7。原材料采购也创下两年高点54.9（12月53.2）。

　　供给面趋紧：未完成订单指数51.2（12月49.9），五个月来重回扩张区间。供应商交货时间也连续四个月拉长，显示需求面回暖明显。

　　投入品及产成品价格指数仍低于各自的长期平均水平。其中投入品价格指数升至16个月高点54.8（12月52.6），而产成品价格指数升幅相对温和，1月51.6（12月51.7）。

　　汇丰制造业PMI终值较初值向上修正，显示制造业经济活动仍在加速。其主要拉动力量在于国内需求条件的改善。外需方面，受美欧需求改善拉动初现企稳态势。

　　前瞻地看，经济回暖态势有望持续：需求面基建投资拉动的投资增长有望持续。年初各地方政府两会制定的年度固定资产投资增长目标普遍确定在20%以上。银行系统信贷投放今年头一个月有望超过一万亿——有助于提供融资支持。此外，劳动力市场条件回暖，就业指数50.9的水平已高于50.3的长期平均水平，有助于为未来收入提供支撑并支持消费回升。

　　供给面补库存活动开始。采购活动加快，采购价格回升。产能利用率也达到了17个月高点。未来随着需求继续回升，产能利用可能进一步上升。