“美丽城市” 谁主沉浮

　　经过市场化改革与多年发展，市政园林行业已发展成为一个千亿市场行业。我国市政园林行业真正实现市场化，应该是从2003年开始的。2003年以前，这一市场参与者均为国有单位，计划色彩浓厚。2002年建设部（住建部前身）颁布《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》，启动了国有园林绿化企业改制；2003年开始，全国范围内的市政园林项目招投标办法陆续发布，市政园林市场全面开放，行业快速成长。2003年城市园林固定资产投资仅320亿元，而到2010年则达到了930亿元。据我们测算，到2012年，这一数字很可能已经超过了1400亿元。

　　环境恶化压力与过去投资不足将成为行业未来发展最大动力。

　　首先，环境恶化压力将驱使政府加强市政园林建设。城市环境问题日益严峻，市民对PM2.5关注度快速上升，反映了其对改善城市环境的强烈需求。增加绿化将对改善城市环境起到显著作用。事实上，从欧美国家工业化历史来看，当传统工业化进行到成熟阶段时，市民对改善城市环境的需求均比较强烈，而此时也正是市政园林建设的黄金时期。从重工业比重与城市化水平来看，我国目前正处于传统工业成熟时期，对市政园林建设需求将不断上升。

　　其次，尽管经历了快速发展，我国过去几年市政园林建设仍然不足。联合国开发计划署研究显示，发展中国家城市公用设施投资最好占GDP3％-5％，而自2006年以来，我国该项投资占GDP比重一直低于3％，且其占全社会固定资产投资比重已从8％跌至4％。另外，尽管市政园林投资占城市公用设施投资比例不断上升，且已达到千亿规模，但仍低于固定资产投资复合增速。在日益严重的环境问题、短缺的市政绿化建设、以及由此导致的日益增长的环境改善需求等因素影响下，未来市政园林投资趋势将加速增长。

　　行业竞争格局方面，目前市政园林市场大行业小公司特征明显，但集中度不断提升。根据市政园林占GDP与固定资产投资比重测算，预计到2015年，这一市场将有5400亿元到6300亿元的空间。面对巨大市场空间，行业集中度却比较低。目前整个行业呈现出小区域集中度较高，而整体行业集中度较低的特征。

　　数据显示，2011年城市园林绿化企业营收超10亿的仅5家企业，行业50强收入占比也仅为16％，龙头企业东方园林（002310）2011年的营收仍不及30亿元。不过，自2003年以来，该行业的市场集中度不断提高，且一些区域性优势企业已经开始加快了跨区域扩张步伐。

　　大型龙头企业将继续强化核心竞争优势。作为行业龙头的东方园林，除了在人才、工程设计、施工管理、后期维护等方面领先以外，更重要的是在资金链上相对小型企业具有无可比拟的优势。在政府资金日益紧张的大环境下，BT模式日益受欢迎，二三线城市尤其热衷于此。而BT模式最大的特征是企业需垫付大量资金，由此对企业资金链构成压力。作为龙头企业与上市公司，东方园林所拥有的资金优势是小企业难以超越的，并且现在东方园林开始提高完工时收款比例并创造出土地保障模式，增强了回款保障。预计未来地方政府资金紧张状况将难以显著缓解，东方园林这类龙头公司的资金优势将日益明显。

　　另外，东方园林向上游苗木种植培育的延伸，有利于稳定上游成本。苗木成本占工程造价比例一般近8成，且价格波动明显，因此提升苗圃自给率对企业意义重大。公司现有超万亩苗圃基地，且拟再建2.5万亩，5年内公司苗木自给率将达到60％。综上所述，行业龙头公司的优势是全方位的，且核心竞争优势有望不断扩大，在行业快速发展过程中受益最为明显。