天使客押宝领投人：倚重线下链条李青为平台增信

　　不过从各众筹平台的实践看，股权众筹流程仍基于传统的风险投资，互联网仅作为其业务辅助手段，并未重构乃至颠覆业务流程。这意味着，众筹平台仍高度依赖线下尽职调查，亦多借助投融资对接会来完成路演，成本高、模式偏“重”，制约其成长。

　　“股权众筹一定是有轻有重，比如募资环节就可以全部通过互联网完成。”天使客CEO石俊对21世纪经济报道记者说。当前股权众筹平台上的投资量级远不能跟P2P相比，市场培育仍需时日。为此，天使客计划斥资数百万元启动“明星领头人”计划，借助“投资明星”的号召力来赢取业余投资者的兴趣和信任。

　　“明星领投人”的设置，或可作一种间接的项目增信手段。因为，股权众筹平台不能像P2P那样，采用第三方担保、财产保险乃至各方心知肚明的“平台兜底”来为项目增信，亦不能像京东金融那样，通过消费者保护条款来减轻项目投资风险。

　　线下链条制约成长

　　刚刚落幕的两会上，“开展股权众筹试点”首次被写入《政府工作报告》。3月12日国务院办公厅发出的《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》也再度提到股权众筹试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力。

　　在此背景下，不少资金“卡位”股权众筹。

　　据官方信息公布，2014年3月成立的天使客于创立之初拿到德迅投资曾李青、经纬创投张颖以及架桥资本的200万元天使投资。今年1月，该平台完成800万元Pre-A轮融资，德迅投资继续跟投，新进投资人包括国鸣投资董事长吴铭霄和腾讯、华为的高管人员。

　　石俊承认，由于早期公司的股权投资不确定性大，无论是平台审核还是项目路演环节，股权众筹都依赖线下，模式远比P2P“重”。如此，对业务扩张有一定制约。“创业团队的一个念头，就可能影响公司最终的生死存亡。所以投资本质就是投人，要了解人，就必须在线下。”

　　为此，天使客不能仅充当一个撮合网站，还需具备风投机构的尽调能力。

　　“我们也走过弯路。早期有个项目，投资者的钱都到账了才发现不能打过去。因为目标公司隐瞒了股权结构，天使投资者占股高达70%，这样根本没法走到A轮。”石俊说，后来公司得到PE机构的辅导，尽调工作才走上正轨，目前线下流程基本可在一个月内走完。

　　也因此，天使客会小比例入股上线项目。“一个项目能上线，意味着平台是认可的，我们要尽这份责任。”

　　众筹流程能否变得更轻?“老牌”众筹平台“大家投”的创始人李群林对21世纪经济报道记者表示，线下最核心的一环是尽职调查，一般由项目的“领投人”完成。此外，就是工商登记等手续，其余环节均可以考虑互联网化。

　　“项目路演可以拍成视频放上网，我们很早就开始做了。”另一家众筹平台“众投邦”则开发了移动端App，让投资者和项目团队可以随时在线“约谈”。

　　不过，包括大家投和众投邦在内的诸多众筹平台也会定期举办线下投融资接洽活动，并未将路演完全线上化。

　　打造“投资明星”增信模式

　　“P2P投资者至少有几百万，而股权众筹的业余投资人不知道有没有一万。”石俊对P2P和股权众筹的差距颇为感慨。

　　P2P投资风潮的爆发，始于红岭创投对投资者的本息担保，迄今“平台兜底”仍是行业普遍的潜规则。此后，以京东金融为代表的“产品众筹”亦为投资项目“加保障”，其“筹客保障计划”规定，获得众筹回报的产品均能15天内无理由换货、一年之内只换不修;对延迟发货也将根据具体发货时间进行补偿。

　　为提升投资者的信心和兴趣，天使客打算投资数百万元培养“明星投资人”。

　　石俊坦言，这是因为平台尝到了大牌投资人的“甜头”。“之前好几个项目找天使客想上线，就因为曾李青入股了我们，项目团队也希望拿到他的投资。跟着曾李青投资，大家都放心。”

　　如同传统风险投资，多数众筹平台均采用“领投+跟投”制度，即由经验丰富的投资人为领投，充当有限合伙企业的普通合伙人，负责项目尽调和投后管理;业余投资者则为跟投人，项目分配收益时，要给予领投人一定的分红。

　　目前，天使客的领投人还包括东方港湾创始人但斌、达晨创投合伙人邵红霞、国鸣投资吴鸣宵等。“但斌领投了我们一个跑步App叫腾米跑跑。但总自己爱跑步，经常在微信、微博上晒腾米的截图，等于帮团队做了推广。”石俊说。

　　她表示，明星投资人计划将以投资课堂为主，发掘一批有资金实力但尚不知名的投资人，将其培育成“投资明星”，起到种子用户的示范作用。“领投人是相对匮乏的，而优质领投人对平台的发展至关重要。”

　　科技公司员工是重要的培育对象。据天使客公布，至今年3月15日平台有2171名投资人通过认证，其中有一大批来自华为、腾讯和阿里巴巴的员工。“他们亲身经历了公司股权的飞速增值，对股权投资的潜力更有感触。”石俊说。