今年中国经济面临六大变数

　　随着经济增速在2012年下半年触底回升，市场已经形成了共识，中国经济在2013年将温和复苏。但这温和复苏并非一路坦途，中间仍然存在不少变数，需要投资者保持密切关注。

　　变数之一，政策放松的力度。在去年年末的中央经济工作会议上，高层明确把“稳增长”放在宏观目标的首位，并提出要加大公共投资力度。这让市场普遍预期在“两会”完成政府换届之后，会有新一轮刺激投资的政策释放出来。尽管如此，政策的走势仍然存在变数。

　　变数之二，地产调控政策。观察者普遍预期，今年的地产调控虽然不会明显放松，但也不会太紧。但房价仍然是政策放松的主要约束。房价与地产调控之间的动态还存在相当大的变数。去年12月的数据显示，全国70个城市新房房价平均月环比涨幅已经创下了2011年4月份地产调控开始以来的新高，且上涨势头并非仅仅局限于一线城市。因此，有理由怀疑又一轮的地产调控收紧离我们并不遥远，有可能在今年一季度就会发生。

　　变数之三，影子银行。过去几个季度，影子银行已经成为社会融资中增量资金的主要来源，是近期经济企稳回升的主要推动力。近期时有影子银行的负面新闻见诸报端。而从去年12月开始，管理层已连续出台多项针对影子银行的法规加强监管。因此，虽然在稳增长的大背景下，影子银行还会继续发展，但今年有可能会再次发生相关的信用事件，而监管措施也有可能过于严厉的收紧。这些事件一旦变成现实，将至少在短期内紧缩实体经济的流动性，打击经济增长的势头。

　　变数之四，下半年国内宏观刺激政策退出的压力。宽松政策的空间可能在今年下半年逐步收窄，令经济增长的动能减弱。所以，宏观形势在国内外刺激政策的推动下会如何演绎，是否会很快令政策放松的约束收紧，是又一大变数。

　　变数之五，今年美国量化宽松（QE）的退出。今年下半年美联储QE的退出将会变成一个主导市场情绪的因素，给包括中国在内的世界经济带来不小的变数。

　　变数之六，日本的“安倍经济学”。国际观察家生造出了“安倍经济学”一词，来概括安倍搞通货膨胀、搞财政赤字、搞货币贬值的三大宏观政策取向。安倍激进的宏观政策主张也引发了别国的不安。如果其他国家也随日本的脚步，竞争性地贬值本币，那么将给中国出口带来负面影响。而日本货币政策加大放水，是否会通过输入性通胀的路径影响到中国国内的物价，也存在变数。另外，这次的安倍经济学是否能够贯彻下去，本身也存在疑问。

　　目前，市场的主流观点是2013将是中国经济温和复苏的一年。但这次复苏的动能仍然主要来自国内外政策的推动，还难以表现出太多内生的动力。复苏的路径也不会一帆风顺。因此，面对2013年的中国经济，除了保持更加积极的心态之外，对于变数的跟踪、对于风险的警惕，也十分必要。