深圳红岭私募投资要闻暂时防御04.25

　　一、市场热点解读与机会提示

　　1、券商创新会议料五月召开。备受市场关注的新一届券商创新会议已初步定于5月8日召开，“总结、巩固、规范、提高”有望成为会议关键词。本届会议将不再是大规模召开会议的形式，而更加注重行业内的“座谈”或者“研讨”，券商间的“头脑风暴”将是会议的主要内容。会议有望着重探讨在总结过去创新经验的基础上，如何进一步巩固创新的成果、规范券商行为并提高行业创新能力。券商创新大会重新被提起，但涉及的内容并无太多新意，对于投资领域政策限定或许没有预期中的宽松。

　　2、银行股的盈利变化对于市场预期有影响。兴业银行一季度业绩超预期，但是由于其2012年年报对今年盈利预期只有13%左右，这预示着未来几个季度盈利增长不会太快。而平安银行盈利增长已经到个位数，宁波银行的上半年预期为10-20%，预示着盈利逐渐回归到平稳水平。民生银行1季度净利润同比增20.07%,符合预期；扣非利润同比增18.73%,收入同比增15.35%，这两个数据略低于预期。从银监会最新的数据看，截至2013年3月末商业银行的不良贷款余额达到5243亿元，同比增长20.7%，比年初增加339亿元，制造业不良对于银行拖累很大。现在市场对于银行业盈利减速预期基本一致，最担心的是不良贷款的增加，关注类贷款迁移太快。短期内我们估计银行股可能还有一次风险小幅释放的过程。

　　3、A股中期处于筑底阶段。目前处于底部相对左侧位置。首先，先行指标逐步好转。一是4月以来的发电量增速在6%左右，高于之前3%的水平；二是华东等地的水泥熟料价格出现上涨；三是重卡销售环比降幅收窄，去库存进入尾声。其次，筑底过程中出现干扰因素。第一个事件就是H7N9禽流感病毒，从4月初一直持续到月底，还在全国范围扩散；第二个事件就是国际金价出现大幅调整，并引发大宗商品集体作空风潮；第三个事件就是4月20日四川芦山7.0级地震，这个事件对于市场心理层面构成冲击；上述三个因素，是经济弱复苏过程的插曲，其中1、3两个因素对于经济整体影响不大，因素2可能直接反映了全球需求减弱。最后，市场存在探底的催化因素。主要是4月份低于预期的数据会促使A股再跌一次；中上游：煤炭价格继续下跌，有色金属价格继续下跌；中下游：汽车销量环比下降，房地产销售环比下降，工程机械等仍处于去库存状态，复苏不明显。反映到经济层面，对应的是4也份弱复苏演变成下降！中国4月汇丰制造业PMI预览值50.5，大大低于前值51.6。其中新出口订单预览值48.6，3月终值50.5，出现了阶段性不景气，这对A股短期趋势特别是4月下旬到5也上旬行情不利，需要继续防御。我们判断，随着扩大内需和央企保增长举措加码，5月份宏观到大部分行业环比要好于前几个月，这是A股5月下半月可能发生转折的重要标志，可以期待。