4.18私募内线剖析六彪股机密

　　亿纬锂能：锂离子电池大步向前，北斗导航小步快跑。

　　下游电子烟市场崛起对公司的业绩拉动效应开始显现。一季度业绩延续了去年四季度的强劲增长势头，并购德赛聚能的加和效应凸显，公司一季度锂离子电池销售收入同比增长219.7%，符合电子烟下游需求倍增的预期。我们认为公司作为电子烟用锂离子电池龙头，未来2~3年之内将持续享受下游电子烟市场崛起带来的成长红利，我们建议投资者珍惜细分市场崛起带来的趋势性投资机会。

　　内部管理体系调整，新的激励体系注重“新项目”和“新产品”的利润增长。

　　公司推行了新的绩效考核机制，更加注重员工对“新项目”和“新产品”利润增长的贡献。我们认为，公司未来3~5年是战略扩张期，调整激励体系，强化效用贡献是公司实现战略扩张的管理基础，也体现了公司内外部管理均围绕扩张性战略调整的准备和决心。

　　正式进军北斗导航领域，小步快跑积累行业优势。公司公告投资1200万元设立广东亿纬电子子公司，控股60%，正式进军北斗导航领域。考虑到公司前期在北斗导航领域的技术积累以及此次合资方的技术优势，我们认为公司未来将以配套电池为切入点逐步覆盖导航终端产品。考虑到Saft等国际同行40%的军工收入占比，公司导航和军工业务的成长空间巨大。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：我们再次强调龙头企业将长期受益于下游细分行业崛起的逻辑判断，公司站在细分行业快速崛起的浪潮之巅凸显其投资价值。维持每股收益13年0.67元、14年0.87元、15年1.05元的预测，给予13年27倍PE，目标价18.09元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：电子烟市场需求下滑，仲恺二期建设不达预期。