午后七大顶尖个股传闻独家猛料

　　金宇集团（600201）是国内兽药生物制品龙头企业，其主打品种猪二价口蹄疫疫苗和牛三价口蹄疫疫苗在抗原培养和纯化工艺上具备国内领先水平，市场占有率位居行业前列。公司前两大股东经营权之争基本解决，房地产业务剥离，公司将全部重心聚焦兽药生物制品行业，未来主业有望进入新一轮增长期。

　　金宇集团营销体系快速向市场化推广转型。我们认为随着国内养殖规模化进程和政府对食品安全的重视程度日益提升，位居养殖产业链上游的兽药行业将进入新一轮洗牌期。未来有充足产品线、过硬产品质量和完善的技术服务体系的兽用公司将会脱颖而出，分享行业增长蛋糕，提升市占率水平，而金宇集团依托口蹄疫疫苗的市场化推广将成为公司经营转型的一次重大契机。

　　三重因素推动公司业绩未来3年稳定增长:

　　（1）口蹄疫疫苗的抗原悬浮培养技术和纯化生产工艺具备市场领先水平，产品深得用户青睐；

　　（2）口蹄疫市场苗快速放量，公司产能扩张以满足市场之需；

　　（3）营销体系构架逐步调整以满足市场化推广需求。具体来看，公司2013年4季度口蹄疫产能将扩张至1亿头份，我们预计2013-2015年分别销售4500/6000/8000万头份，销售收入分别为2.52/3.6/4.8亿元，年均增长44%，确保未来3年公司业绩稳定增长。

　　长期来看，公司业绩持续增长主要取决于:

　　（1）通过自有研发和外延式收购补充现有产品线，继续优化产品结构；

　　（2）营销体系和技术服务体系构架是否能够建立，且得到有效执行。

　　预计2012-2015年EPS0.57/0.91/0.95/1.22元，剔除掉房地产投资收益后，主业EPS0.52/0.69/0.95 /1.22元，年均增长32.8%。给予公司30X2013主业PE，再考虑房地产剥离带来每股现金流2.39元，目标价定为23.09元，首次覆盖给予 “增持”评级，若公司其他产品线扩充超预期，估值短期内仍有提升空间。

　　华宝公司类模板事项:公司30日晚间公布2012年3季报:1-9月营收39.89亿元，同比增11.19%。归属上市公司净利润7.22亿元，同比减10.74%。净经营活动现金流5.03亿元，同比减23.47%。EPS为1.57元，同比减20.72%。扣非后加权平均ROE为 15.10%。

　　第3季度单季度营收12.72亿元，同比增19.54%，环比减1.81%。归属上市公司净利润1.78亿元，同比减16.50%，环比减32.97%。

　　主要观点:VE价格下降导致综合毛利率同比减4.4个百分点。VE出口价格同比有所下滑，国内价格比较稳定，VE销量同期略增，从而导致综合毛利率下降。

　　从而三项费用率合计9.91%，其中管理费用率6.75%，同比增2.25个百分点。

　　其中第三季度管理费用1.23亿元，同比增134.45%。主要是研发费用及人工费用大幅上升。毛利下降和研发费用上升是业绩大幅下降的主要原因。

　　非维生素业务（医药）增长较快导致营收同比增11%。公司VE维生素类业务营收下降。而公司1-9月营收同比增11.19%，第3季度同比增19.54%。在VE价格低位情况下，公司营收仍然保持了平稳增长，预计主要是医药业务的快速增长所致。2012年中报数据显示医药制造增长74.29%，占工业比提升至27%。

　　募投项目建设中，未来医药业务提升估值。公司生物产业园项目一期项目占地约400亩，二期项目约880亩。投资项目主要包括生命营养类产品、制剂出口基地、原料药等三大类项目。公司在医药研发上有很深厚的积累，其制药业务正逐步进入于收获期，未来将持续增长，占比也将逐渐提升，有利于提升公司的估值。看好公司中长期发展。

　　盈利预测。下调2012年业绩，预计2012年全年业绩预减，四季度环比小幅转好。预计2012年-2014年EPS分别为1.88元，2.04元和2.30元。