盈利预测调高增持的公司传闻爆料4.03

　　传：华录百纳年报点评 业绩符合预期,看好13年精品剧盈利能力提升

　　事件:公司发布2012年年报,营业收入为3.93亿元,同比增长36.9%,归属于上市公司股东净利润1.17亿元,同比增长39.27%,EPS为1.95元。

　　其中第4季度单季度实现收入1.38亿元,同比增长75.9%,单季度毛利率下降到30.4%,实现归属于上市公司股东净利润5,482万元,同比增长 77%,EPS为0.56元。Q4主要确认收入的电视剧为:《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》、《乱世三义》,同时公司发布2013Q1业绩预告净利润2137万元–2526万元,同比增长10%-30%。公司发布2012年年度利润分配及资本公积金转增股本预案:按每10股转增12股同时派发现金股利6元。

　　2012年精品剧制作能力突出,品牌影响力进一步扩大2012年电视剧毛利率为44.9%同比下滑8.6%,主要是部分收入规模大的剧毛利率较低所致,销售费用率上升0.6%到1.7%,而管理费用率和财务费用率均有所下滑,使得期间费用率总体下降4.2%,加上收到各种补贴使得营业外收入大幅224%到 1297万,使得最终总体净利润率有所上升。

　　12年收入主要来源于8部电视剧《老爸的爱情》、《锁梦楼》、《金太狼的幸福生活》、《时尚女编辑》、《中国骑兵》、《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》、《乱世三义》及电影《痞子英雄之全面开战》等项目。

　　我们测算如果按照全收入确认,电视剧的收入超过6.5亿,投拍剧收入规模位居行业首位,而不论从拿到发行许可证数量还是主要贡献收入电视剧的集数来看规模小于其他上市电视剧公司,平均每集价格超过200万领先同行,其精品战略成效显著;其中《金太郎的幸福生活》、《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》均为卫视黄金档高收视率代表作,单集价格分别达到372万、323万、293万,收视与口碑双丰收。

　　电视剧产能“保质“基础上”增量,全面布局打造内容制作平台公司在把握题材、整合资源方面优势显著,未来电视剧产量增加及新媒体和海外渠道的拓展将是公司持续的增长点,2013年初进入后期制作的电视剧就达8部,13年预计取得较大收入的电视剧包括:《战雷》、《风雷动》《零炮楼》、《我们结婚吧》、《美丽的契约》、《煮妇也疯狂》等,而单部剧的盈利能力提升也将推动整体毛利率整体上升,公司产能持续扩张,2013年计划拍摄13部,公司强调在保质的基础上增量,争取达到年投资制作完成并发行20部,600-700集的制作规模,同时积极布局影视与艺人经纪业务,打造业内领先的影视剧内容制作平台。

　　盈利预测&投资建议:预计公司2013-2015年EPS分别为2.70、3.40、4.18元,维持“增持“评级,上调6-12个月目标价至 81元,关注近期即将上映电影《金太郎的幸福生活》票房表现,公司探索在成功电视剧品牌基础上通过控制成本,向电影行业延伸模式,一旦成功将打开公司新的业务发展空间。

　　风险提示:核心人才流失、电视剧销售低于预期（财富赢家）

　　传：东江环保 签约客户高速增长,新项目投产,助推2013年业绩高增长

　　事件: 2012 年公司实现营业收入为15.22 亿元,同比增长1.36%;归属于母公司所有者的净利润为2.67 亿元,同比增长30.91%;基本每股收益为1.88 元。

　　金属价格下降影响公司收入增长,毛利率上升,利润仍保持高增长。

　　公司实现营业收入15.22 亿元,同比增长1.36%,增速较低的主要原因为报告期内国家整体经济增长放缓,国内金属铜现货价格较上年同期下降致使工业废物资源化利用产品销售收入较上年同期下降所致。归属上市公司股东净利润2.67 亿元,同比增长30.91%,净利润的上升主要来自于工业废物处置业务量增长,以及综合毛利率提高。综合毛利率提高,主要原因为公司采取了废物收集价格与金属价格联动的机制以稳定该业务的毛利率,其次是公司前期研发投入初见成效,废物处理技术水平提高,有效地降低了生产成本所致。

　　签约客户高速增长,新项目投产,助推2013 年业绩高增长。工业废物处理业务报告期内成功进入珠海、茂名、江门等地区市场,签约客户较2011 年增加1000 余家,较2011 年同比增长28%,续签率较2011 年同比提升12%。同时,以昆山处理基地为发展中心的服务网络已辐射至浙江省嘉兴市。公司2012 年新进入区域较多,且签约客户大幅增长,奠定了2013 年业绩的高增长。粤北危险废物处理处置中心一期工程氧化锌项目及深圳市龙岗工业危险废物处理基地项目均已试运行,预计2013 年上半年均能正式投产运营,也将助推2013 年业绩高增长。

　　后续在建项目较多。公司投资建设东江环保(江门)工业废物处理建设项目,于报告期内项目已获得环评批复,预计2013 年底主体工程建设完成。该项目建成投产后,可处理废矿物油、废乳化液等工业危险废物共19.85 万吨/年,将有力增强本集团在珠三角的市场优势及巩固本集团环保业务链。为实施本集团对长江三角洲的战略布局及注入新的利润增长点,本集团收购嘉兴德达股权进入浙江危废市场,并立即开展嘉兴德达迁扩建资源循环利用技改项目,项目完成后,其处理能力将由原来的0.9 万吨/年扩大至6 万吨/年。

　　运营模式为主,规模成长性突出。需要关注的是公司和一般工程类环保公司有很大差别,公司的项目以运营为主,收入主要来自于废液中的有色金属,已建项目业绩相对稳定,而新拓展项目将成为公司业绩增量,工业固废在我国处于起步阶段,未来成长空间巨大,公司规模成长可期。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2013-2014 年每股收益分别为2.31、2.77 元,对应目前市盈率分别为28、24 倍。公司所属的工业固废领域,国内处于发展初期,未来的规模增长空间较大,公司在建及储备项目众多,公司规模成长性较好。公司具备强周期性和高成长性双重属性,维持公司“增持”的投资评级。

　　投资风险。铜等资源品价格波动持续影响公司业绩增长;新项目建设低于预期的风险;公司下游为工业行业,可能会受到宏观经济波动的影响,影响公司的运营负荷。