4月1日早间内线消息速递-4

　　传：上汽集团 业绩符合预期 估值具修复空间

　　东方证券3月29日发布上汽集团(行情 股吧 买卖点)(600104)的研究报告称，12 年主营收入4784.3亿元，同比增长10.5%，实现归属净利207.5亿元，同比增长2.6%，EPS1.88元。其中4季单季度实现收入 1274.3亿元，同比增长17.6%，取得归属净利46.2亿元，同比下滑1.4%，对应单季度EPS0.42元，4季度盈利增速度低于收入增速主要原因是资产减值准备超预期，当期计提减值准备18.76亿元，12年计提减值准备22.96亿元，同比增加13亿元，减值准备计提也影响盈利增长。因上海通用等公司12年后4个月未并表，导致报表数据不可比。

　　上海大众是盈利增长的主要贡献者，上海通用盈利同比个位数下降。12年上海大众实现销量128万辆，同比增长9.8%，新帕萨特和途观成为销量提升主要贡献者，结构向好导致上海大众盈利超出销量增速，其盈利同比增长20%以上(若4季度上海大众不平滑部分销量，则其盈利增速将更高)。上海通用销量139万辆，同比增长13%，由于盈利高的车型比重下降及降价促销导致量增利减，上海通用净利润同比下降5%左右。

　　通用五菱盈利平稳增长，自主品牌盈利下降。12年通用五菱实现盈利平稳，实现销量146万辆，同比增长12%，因营销费用上升，盈利平稳增长。受自主品牌整体需求向下影响，自主乘用车虽销量同比增长23%，但销售收入仅同比增长13%，说明受降价影响较大；毛利率下降至10.1%，同比下滑2.5个百分点，自主品牌盈利继续下降。

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