04.02红岭私募内线剖析六彪股机密

　　华录百纳：上市红利促高产能，锁定今年高增长。

　　公司发布2012年年报，报告期内实现营业收入3.93亿元，同比增长36.94%；营业利润1.43亿元，同比增长32.71%；归母净利润1.17亿元，同比增长38.63%。预计公司2013年一季度业绩增速10%-30%。

　　电视剧业务：精品大剧战略保障高增长。2012年，公司电视剧业务实现收入3.58亿元，同比增长29.34%。收入增长主要是大剧战略下单集价格的持续上涨(单集均价达到250万/集)。

　　1.保持一线渠道播映&高收视率保障价格不断上涨。《金太狼的幸福生活》在江苏、安徽、东方三大卫视首播收视率第一，分别达到1.53%、1.32%、1.25%；《媳妇的美好宣言》收视率也很高。

　　2.成本提升下毛利率有所下降。毛利率达到44.9%，较2011年降低8.62个百分点，主要原因系整个电视剧行业的演员、编剧等成本较2011年有较大幅度提升。

　　电影业务：尝试电视剧的业务模式延伸到电影，实现“低成本高收益”。

　　公司电影业务实现收入3305万元，同增8.4%；投资制作了《痞子英雄之全面开战》和《金太狼的幸福生活》等电影。《痞子英雄》在中国大陆地区取得 9094万票房成绩；而《金太狼》将于4月12日上映，预计票房1.4-1.7亿元。今年有4部电影上映，收入贡献值得期待。

　　经纪业务：“培养明星”模式下与影视剧业务形成良性互动。电视剧本身具有培养新演员的特点，而公司签约演员王雷、李健、姚芊羽、等，通过出演公司热播影视剧，在业内迅速崛起。而公司也与宋丹丹等合作成立北京丹丹百纳文化经纪有限公司，我们有理由期待未来公司经纪业务板块的持续增长。

　　2013年业绩预判：上市红利促量上升，投资比例提升也带动权益集数，增速超45%。从价来看，均价保持稳定。预计将于2013年确认收入的《战雷》、《结婚吧》等4部剧集有望达到超A类剧价格。

　　维持“买入”评级：2013、2014、2015年EPS预测为2.61、3.29、4.11元，对应2013-2015年PE分别为28、22、18倍，维持“买入”评级。

　　吉艾科技：服务收入放量 盈利提升“强烈推荐”评级。

　　招商证券4月1日发布吉艾科技(300309)的研究报告称，公司公告12 年收入2.2亿，净利润1.0亿，分别增长24%和4%，12年公司设备毛利率继续提升，尤其新产品过钻头测井仪器毛利率更高，油田服务收入大增5.6 倍，收入规模提升毛利率大有改善，提高至40%以上。预告一季度业绩小幅下降，主要是11年末部分订单推迟确认。目前客户对过钻头测井设备采购意向积极，今年销售有望达到5套以上。预测13、14年EPS0.71、0.98元，未来我国勘探测井需求保持稳定增长，公司未来通过研发创新和并购整合双线发展，增速有望持续超越行业，按13年30倍PE给予目标价21.3元。

　　“十二五”期间我国勘探投资继续保持稳定增长。根据能源“十二五”规划，我国将按稳定东部、加快西部、发展南方、开拓海域的原则加快常规油气勘探开发，并重点加大煤层气和页岩气勘探开发力度。到2015年，新增石油探明地质储量65亿吨以上，常规天然气探明地质储量3.5万亿立方米，煤层气、页岩气探明地质储量分别增加1万亿和6000亿立方米。我国开发非常规油气资源大势所趋，勘探测井设备将首先受益于前期勘探投资大幅增长。

　　国家大力支持高端勘探测井设备国产化。能源科技“十二五”规划提出将加快新一代物探、测井设备研发，使大型地震仪和测井设备的国产设备替代率提高至30%和80%，研究内容包括多维成像测井技术与装备和随钻测井技术与装备。

　　12年增长有所放缓。12年公司收入增长24%，净利润增长4%，增速有所放缓。主要由于公司处于新旧产品过渡期，而新产品过钻头测井设备10月推出，比原计划有所推迟。而油服队伍还处于培训期，5月才正式投入服务。

　　盈利能力进一步提升。12年设备和服务毛利率均出现改善，12年公司传统电缆测井设备毛利率提高2个百分点至79%，而新产品过钻头测井设备毛利率更高达86%。而随着油服收入规模增加，油服队伍服务时间上升，服务毛利率也明显改善，从上半年仅14%提高至40%以上。预期13年重回快速增长轨道。虽然一季度业绩预测小幅下降，主要由于11年末部分订单延迟交付造成基数较高，而且油服收入半年确认一次未在季报体现。从意向订单看，13年过钻头设备有望销售5套以上，拉动设备收入增长43%，而由于去年油服队伍仅投入运营半年，预期13年油服收入至少增长100%，目前公司3支勘探井测井服务队已投入运营，6支队伍在培训，收购山东荣兴后获得生产井测井服务能力，共有11支生产井测井队。

　　研发创新和并购整合双线发展，增长空间仍非常广阔。公司预计将在2013年内完成随钻测井仪器中的伽玛和电阻率随钻测井仪器的开发，在未来3-5年内逐步完成其他随钻测井仪器开发。去年公司收购两家子公司山东荣兴与航发特车，将业务延伸至生产井测井和压裂设备。山东荣兴于收购当年贡献收入1755万元，净利润305万，山东荣兴全年利润623万(收购动态PE不足5倍)。

　　虽然12年增速有所放缓，但收入保持较快增长，展望13年设备和服务均有望实现高速增长，预测13、14年收入增长64%和48%，净利润增长49%和39%，EPS0.71、0.98元，维持“强烈推荐”评级，按照13年30倍估值给予目标价21.3元。