周五私募火线抢入6只强势股03.29

　　长青股份：吡虫啉景气提升业绩，未来增长看南通项目。

　　事项：

　　长青股份3月28日公告2012年年报，2012公司实现销售营业收入12.71亿元，同比增长26.94%；实现归属于母公司所有者的净利润 1.60亿元，同比增长40.61%，综合毛利率24.67%，每股收益0.78元，拟每10股派3元。2012年第4季度实现营业收入3.0亿元，净利润0.3亿元，单季度销售净利率9.85%。

　　平安观点：

　　杀虫剂收入大幅增长，毛利率同比提升。

　　2012年公司最主要收入和利润增长来源是杀虫剂业务。2012年杀虫剂业务收入同比增长62.18%，毛利率同比增长6.13%，除草剂和杀虫剂营业收入略有下滑，毛利率变化不大。公司杀虫剂主打品种是吡虫啉，吡虫啉行业从2011年下半年开始复苏，价格由2011年底的9~10万元/吨上扬到 2012年的14~15万元/吨，目前售价稳定在15万元/吨。

　　预计2013年公司吡虫啉盈利小幅增长。

　　2012年公司实现吡虫啉销量为2300吨左右，由于技改提升产能，预计2013年吡虫啉有望实现2500吨销量，吡虫啉价格继续上行空间不大，2013年公司吡虫啉盈利小幅增长。

　　预计2013年氟磺胺草醚和丁醚脲稳定增长。

　　公司2012年实现氟磺胺草醚销量预计为2100吨左右，2013年通过技改可增加100~200吨销量，丁醚脲业务2012年快速增长，实现销量超过1000吨，预计2013年丁醚脲业务销量为1200~1300吨，氟磺胺草醚和丁醚脲售价波动幅度不大，产量提升带来业绩稳定增长。

　　未来公司最主要增长来自南通基地项目投产。

　　南通子公司原药生产基地已完成604亩土地征用和公用基础设施建设，年产2000吨麦草畏原药生产线项目也已进入设备安装阶段，计划2013年4月投入试生产。南通基地其他系列储备产品带来业绩长期稳定增长。

　　盈利预测与投资建议：

　　我们预测公司2013~2015年EPS为0.97元、1.27元、1.59元，目前股价对应于2013~2015年动态PE分别为23、18、14 倍左右，公司本部吡虫啉、氟磺胺草醚、丁醚脲业务稳定增长，南通基地19个系列产品投产带来业绩长期稳定增长，我们维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：全球农产品价格回落，原材料和环保成本上升。