12.28私募火线抢入6只强势股

　　顺络电子：智能终端芯片客户助推公司新一轮成长

　　投资逻辑：

　　公司通过与移动芯片厂深入合作，打开中高端智能终端市场：

　　智能手机和平板电脑市场对片式电感需求更大、单位产值更高，已经成为片式电感市场的主要需求增长点。公司通过与高通[微博]、博通、联发科[微博]、 Marvell等全球最大的手机、平板核心芯片厂商建立良好合作关系，已成为其芯片方案中片式电感指定供应商，这就意味着公司有望由华为、中兴等国内客户向海外一线终端客户拓展，将享受中高端产品带来的优质订单增长。

　　产能扩张和产品技术升级，行业龙头优势稳固：

　　相比日本竞争对手如村田、TDK的销量衰退，公司依然处于产能持续扩张中，目前各列片式电感元件年产能超过300亿只，规模进入全球前三行列；产品技术上也已经逐步缩小与日本厂商的差距，使公司在片式电感行业的龙头地位进一步加强。

　　产能利用率和经营效率提升，盈利能力回升：

　　目前公司成本中占比较高的银价波动幅度收窄，下游消费电子应用市场的打开则提升了公司产能利用水平；同时公司通过精益管理和控制成本，已经实现管理费用率下降，从而使公司整体盈利能力持续回升，未来毛利率有望稳定在30%以上。

　　投资建议及评级：

　　我们预计公司2012-14年实现净利润127.19、188.28和235.77百万元，分别同比增长58.76%、48.03%和和 25.22%，按最新的股本计算EPS 为0.405、0.599和0.750元。公司历史动态PE 基本在30倍以上，而目前仅对应13年20倍PE。结合公司的行业龙头地位和进入中高端消费电子市场，我们给予公司28×13PE，对应目标价为 16.77元，评级为“买入”。

　　风险：

　　消费电子开拓不及预期；原材料成本上升。

　　日海通讯：有线业务增速回落，工程服务成明年最大看点

　　1、 公司为我国ODN领域龙头，受益光纤宽带建设的稳步推进。公司主营ODN业务，主要为各级通信网络线路提供连接、分配、保护等服务。运营商大规模接入网光纤改造对公司的ODN设备形成巨大需求，08~11年公司ODN业务复合增长率高达46%。受用户实装率不足等因素影响，运营商未来几年FTTX投资可能放缓，公司的ODN业务增速也会随之慢下来，转而进入更加平稳的增长阶段。

　　2、 下游工程服务布局初成，明年有望进入收获期。工程业务包括前期基站及接入网部分的施工建设以及后续的网优运维，这块业务 是公司今后发展的主要方向。公司自去年下半年开始布局该领域，通过收购控股的方式，目前已成功进入12个省份，预计明年将完成全国范围内的布局。三大运营商每年工程服务投资规模约在1000亿上下，这也为公司今后成长提供了广阔空间。我们预计公司工程这块今年能做到 3~4个亿，明年有望取得5个亿左右的收入，在未来3 年持续的网络建设期，业务增速有望达到40%。

　　3、 无线产品日益丰富，有望受益运营商大规模基站建设。无线业务主要指之前的通信网络保护产品，也即基站用机房机柜，还包括相应的供电系统，今年公司加入了新产品：基站天线、铁塔、基站馈线等。今年运营商投资重点在有线侧，随着中移动4G建设的规模启动，明年运营商资本支出又将向无线侧倾斜，利好公司无线产品的销售。针对运营商投资风格的转换，公司已提前储备产能，预计明年无线这块整体增速将恢复至30%以上。

　　4、 企业网业务孕育新希望。企业网为公司新培育业务，今年刚成立玮海技术来筹建企业网，主要针对电力和政府机构内部网络互联、综合布线等问题，产品主要包括排线和配线机柜等。目前，我国综合布线市场总体量大约为15个亿，公司今年预计收入3000万，市场占有率约为2%。这块产品盈利能力较好，毛利率稳定在35%左右， 由于基数较低，明年企业网业务也有望获得快速增长。

　　5、 维持“短期推荐、长期A”的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.87元，1.11元，1.34元。对应的动态市盈率分别为18倍，14倍和12倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。 6、风险提示：工程业务执行不达预期，通信行业整体下行的系统性风险。