03.27晚间内线消息曝光-1

　　传：卡奴迪路 开拓定制业务增厚今年业绩

　　我们日前就广州卡奴迪路(行情 股吧 买卖点)服饰股份有限公司(卡奴迪路，002656)调研了卡奴迪路2013年秋冬订货会，并就公司及终端经营情况与经销商和管理层进行了交流。

　　随着行业渗透性增长的完成，高线城市男装替换性需求占比降低导致高端男装行业消费的弹性上升。从百货中的品类排名上看，男装楼层表现强于受电商冲击严重的运动、休闲和少淑女装品类，但弱于以多品牌、强细分为特征的大淑女装品类。

　　值得一提的是，不断上升的政府的反腐压力对以购物卡和送礼占比较高的品牌产生冲击。以山东地区为例，部分高端品牌提货卡消费由往常的20%~30%降至基本消失，同时送礼需求的降低导致行业客单价呈现结构性分化，超高端定位产品(套西单价20000元以上) 需求明显下滑，而较低定位产品(单价10000元以下)需求则保持相对稳定。

　　市场总体放缓的背景下，品牌间差异开始显现，相对而言，经销商认为卡奴迪路较高的时尚度使其受公务消费下滑影响较小，加之较精品优异的终端精细化运营能力，因而有望获得高于同业的增长。

　　受到百货渠道偏多的促销活动影响，公司2012年终端平均折扣约为6折，较往年平均7折的水平有所降低。我们预计公司2012年全年新增门店约130家，其中新增直营店约90家，加盟店约40家，分别较上年增长约50%和28%。受此推动，公司今年1、2月实现直营渠道增速约35%，我们预计次新店的全年效应仍将是推动公司主营业务增长的核心因素。我们预计公司2013秋冬订单增长约25%，其中直营订单增长约30%，加盟订单增长约15%。