03.27私募内线剖析六彪股机密

　　红日药业：两大利润增长点驱动近三年业绩持续快速增长。

　　2012年业绩快速增长、基本符合预期。实现收入12.3亿，营业利润3.1亿，净利润2.3亿，分别同比增长118.8%、83.3%和 89.2%，EPS0.93元。拟每10股转增5股并派1元(含税)。第4季度收入增134%，净利润增33%，利润增速降低的原因一是由于2011年第四季度所得税率从25%下调到15%导致当期利润基数较高，二是第四季度销售费用体现较多、占全年营业费用比重达39%。血必净销量约2300万支，同比增70%，配方颗粒收入同比增长85%，两大利润增长点成长性十分突出。2012年基本完成了血必净低开转高开。

　　我们预测公司2013年净利润同比有望实现50%以上增长，两大增长点：1、血必净脓毒症市场教育已成熟、到了放量增长阶段，血必净2012年卖断了货，今年1月底新产能2600万支已经投产，今年有望销量增长50%；2、中药配方颗粒300吨新建产能今年5月底将通过新版GMP认证并投产，配方颗粒将继续开发京津以外的新市场、我们预测今年销售增长将不低于40%。中药配方颗粒市场需求旺盛，目前市场仍处于只有6家准入企业的不充分竞争阶段。

　　我们预计公司2013~2015年净利润分别同比增长57%/36%/30%，EPS1.46/1.98/2.57元(暂不考虑转增摊薄)。目前股价对应13年预测PE30倍，总市值108亿。公司近三年在两大利润增长点驱动下、业绩持续较快增长，长期来看，公司很重视新药研发和收购，长期增势明确，我们维持“买入”评级。

　　风险因素：一季报预增40~70%，略低于市场普遍预期；研发中心和血必净技改车间转固将增加今年全年折旧近2000万元，即今年一季度开始新增折旧近500万(同比影响约13%)；销售增长不达预期风险。

　　森远股份公司跟踪报告：2013业绩和股价有望双高增长。

　　事项：公司公告2012年年报：报告期内公司实现营业收入305.21百万元、营业利润88.74百万元、利润总额8101.29百万元和净利润 85.56百万元，分别同比增长50.43%、32.5%、31.67%和30.48%。向全体股东以每10股派发现金1.00元(含税)的股利分红。

　　点评：路面除雪设备和预防性养护设备力保全年业绩增长。路面除雪及清洁设备业务实现收入164.20百万元，同比增长29.47%；主要原因是除雪整车销量比上年增加83台，且销售价格比上年有所提升。大型再生设备销售2台，实现收入37.86百万元，同比增长11.03%。预防性养护设备实现收入 40.05百万元，同比增长26.78%，得益于热风式养护设备销售数量比上年增加16台，且其售价远较高；且受益于销售价格的提高，预防性养护设备综合毛利率增加大幅6.42个百分点。吉公筑机合并报表一个月，反映在沥青拌合设备里，贡献收入42.48百万元，毛利率28.77%，低于原有业务。

　　诸多因素力挺2013年业绩和股价高增长。从行业面讲，随着新理念、新工艺多年的培养，公路全养护时代渐行渐近，养护投资中长期上升空间逐渐打开。从公司面讲，作为国内新型公路养护机械行业的领先企业，先发优势明显，经过多年市场打拼，公司新型公路养护领域品牌明确，市场积累深厚。从产品面讲，公司可再生路面养护机组经过多年的市场积累，预计2013年销售有望超预期(中报指出已经销售的省市和试用省市总数是25个，12套机组；年报显示可再生设备库存5套)；另外通过收购吉公筑机，公司切入厂拌热再生设备市场，成为名符其实的公路用户一站式解决方案提供商。

　　估值与评级。预测13年、14年和15年每股收益分别为0.90元、1.20元和1.60元，动态PE分别为21倍、16倍和12倍，上调至“买入”评级。关注可再生机组订单的催化因素。