03.27私募内线剖析六彪股机密

　　信立泰：公司有望成为“国内心血管专科用药龙头”。

　　12年业绩符合预期，“泰嘉”仍将高速增长。

　　公司发布年报，12年实现收入18.3亿元，扣非后净利润6.2亿元，同比增长24%、55%，扣非后EPS1.42元，基本符合预期。我们认为，未来随着进口替代加速、PCI手术量增长及服用剂量变化等因素驱动下，公司重要品种“泰嘉”仍能保持高速增长，发展空间仍很大。

　　预计“优先采购达到国际水平的仿制药”将有利于“泰嘉”销售。

　　氯吡格雷被增补进入新版基药目录，市场担心此举将影响公司氯吡格雷(商品名：泰嘉)的销售价格，但我们认为市场过度悲观。13年2月20日，国务院办公厅发布关于基本药物制度的文件提出“优先采购达到国际水平的仿制药，激励企业提高基本药物质量”。我们认为公司品种“泰嘉”通过欧盟认证，有望在招标中享受“优先采购”的待遇并进一步提高公司竞争优势。

　　产品线不断丰富，公司有望成为“国内心血管专科用药龙头”。

　　公司专注于心血管用药，拥有良好的品牌和成熟的渠道，我们相信随着产品线的不断丰富，公司有望成为“国内心血管专科用药龙头”：1)11年底获批品种 -比伐芦定，公司已对医生进行充分学术教育，13年省级招标后有望放量；2)12年底获得的重要品种1.1类新药阿利沙坦，我们预计公司在13年下半年获得生产批文；3)14年心脏支架有望获批。不断补充的新产品有望成为公司新盈利增长点，使其向“国内心血管专科用药龙头”的目标稳步迈进。

　　估值：小幅上调目标价至60.00元，维持“买入”评级。

　　我们维持13/14年盈利预测，考虑到新品种有望支撑公司长期保持快速成长，我们上调15年盈利预测至3.16元(原为2.89元)。根据瑞银VCAM估值(WACC8.0%)得到新目标价60.00元，维持“买入”评级。