03.26私募内线剖析六彪股机密(3)

　　机器人：首个数字化车间项目落地 这只是个开始。

　　事件：

　　机器人发布重大合同公告：与辽宁美程在线印刷有限公司签订《图书智能化数码印刷车间供需合同》，合同金额为2.29亿元，约占公司2012年营业收入的21.9%。按照合同规定，设备将在24个月内陆续交付。

　　数字化车间是客户15亿元扩产项目的一部分，订单违约风险低：

　　根据公开信息，辽宁美程是东北规模最大的印刷企业，2011年实现销售收入+5亿元，主要客户包括可口可乐、北师大出版社、人教社、外教社等大型集团。美程资金实力、资信均较好，此次签订的数字化车间是其投资达15亿元的扩产项目(达产后产值20亿元)的一个核心组成部分，预计设备交付、安装将与其二期工程同步完成，订单违约风险很低。

　　自动化产品大型化、高端化，数字化车间将成未来一个着力发展方向：

　　此次合作是公司为国内印刷业开发出的第一个数字化车间，包含：生产流程控制系统、综合监控系统(BAS)等软件产品、数码印刷工艺设备，以及拳头产品 -AGV、码垛机器人、自动化仓储系统等部分。这一订单再次验证了我们对于公司自动化产品日益大型化、高端化、系统化的判断。我们同时强调，数字化车间将是公司未来几年着力开拓的一个主要方向，未来电子、军工等下***业均有可能实现应用，并且单个项目价值量将逐步提高，为公司保持持续高速成长添加动力。

　　下游多点开花，自动化应用迎来“黄金时期”：

　　我们认为下游分散、多点开花是自动化行业能够对冲经济周期性风险，保持独立成长的一个关键因素。作为一块非传统市场，印刷产业显现出对自动化装备的旺盛需求，反映出在制造业升级、机器替代人工的浪潮中各行各业的自动化应用市场正在加速爆发。因此，我们预计未来公司产品的下游分布将更加分散化，汽车、机械等传统应用市场的周期性波动将被新应用领域的崛起所熨平。

　　业绩、订单将呈逐级向上趋势，继续看好公司长期高成长性，推荐：

　　我们再次强调，订单交付节奏导致的业绩小幅波动并不影响对公司今年业绩确定性高增长和长期良好成长性的判断。我们判断随着积累的第一、二批军品订单顺利交付，2013年公司业绩将呈现逐季度向上的态势。此外，新接订单方面：预计随着公司与海陆空军方技术合作逐步完成、各地轨交项目启动招投标，以及汽车市场回暖传导到自动化设备采购层面，公司新签订单的增速也将逐级向上。预测2013、2014年EPS为1.03元和1.42元，三年复合增长率达 40%，当前股价分别对应32x和23x动态市盈率，继续推荐。目标价42元，基于28x 2014年EPS。