七只个股爆重磅消息 利好午后大盘(4)

　　2012年公司实现营收15.46亿，净利润1.52亿，分别同比增20.83%与下降7.31%，扣非后净利增5.15%。影响净利润主要因素为非晶变价格下滑引起的毛利率下滑，折算为315KVA的非晶变均价由11年的5.69万元降至12年的4.79万元，导致非晶变毛利率下降1.86个百分点至24.04%，综合毛利率下降2.01个百分点至23.94%。

　　资产注入已完成，非晶变市场已打开。今年1月，资产重组完成，国网电科院（300215）成为公司控股股东。2012年公司新签合同15.6亿，增17.4%；考虑重组后2012年新签合同约40亿元，超出此前我们预期。公司经营计划为2013 年新签合同48亿元，增20%；收入41亿元，增32%；净利润2.8亿元，增9%，我们认为净利润的预计偏保守。在电网节能需求增加、两网公司加大推广力度情况下，维持此前对2013/14/15年非晶变需求达21/34/38万台的预测，行业爆发式增长态势已定。

　　非电网市场不容忽视，公司进入高增长。根据年报披露，公司12年对两网公司的收入为12.40亿，保守估计电网外非晶变收入约2.33亿，可见工业用非晶变拓展好于预期。虽然公司在今年国网第一次协议库存招标中市场份额偏低约为20%，但随着公司市场开拓、招标规范化等的好转，凭借公司的技术及生产实力，后续的市场份额有望快速恢复，进入高增长阶段。带材方面，随着安泰科技（000969）等公司技术的成熟及产能的释放，供应偏紧的局面也有望得到改善。同时公司已经通过技术改进，获得对国产非晶带材的批量使用能力。

　　13/14年摊薄EPS预计为0.70/1.16元，维持“买入”评级。决策天机考虑到非晶变价格的小幅下降趋势及带材供应情况，我们调整公司的盈利预测，预计2013/14/15年公司将实现每股收益0.70/1.16/1.42元，给予2013年24倍PE，目标价17元，维持对公司的“买入”评级。