七只个股爆重磅消息 利好午后大盘
传:外运发展三因素催化公司投资价值回归
2013年3月30日,公司公布2012年年报,12年实现营业收入39.47亿(+1.4%),营业利润6.32亿(+35.5%),归属于母公司所有者的净利润5.67亿(+25.4%),合EPS0.63元。
点评:
两因素导致公司净利润同比增长25.4%。其一是中外运敦豪的业绩稳步增长,其二是银河航空的亏损大幅收窄。
12年合营公司中外运敦豪业务增速高于行业平均水平。12年,合营公司营业额为79.7亿(+13%),利润为13.1亿(+7.8%),净利润率高达16.5%。国家邮政局统计:2012年,国际及港澳台业务收入累计完成205.6亿元,同比增长11.3%。中外运敦豪主要经营国际快递,在中国市场份额约为33%,市占率第一。国际快递市场结构近几年来基本稳定,中外运敦豪增长速度高于行业增速,净利润率维持在较高水平。预计未来几年此态势不会改变。
银河航空进入清算阶段,对公司12年业绩拖累程度尽管减轻但依然不小。2011年,银河航空亏损为3.4亿,而12年,亏损减少至2.44亿。 12年5月23日,公司发布公告拟清算其下属合营企业银河国际货运航空有限公司,目前正处于经营性停航期。2009年至2011年银河航空已连续三年经营亏损(累计亏损高达5亿),公司对于银河航空的长期股权投资在2011年已经减值,余额为零。
清算银河航空只是时间问题,对外运发展(600270)的业绩提升是重大利好。
维持“强烈推荐-A”投资评级:母公司及合营公司中外运敦豪的业务依然稳定增长,预计13-15年EPS分别为:0.74,0.83,0.86。我们认为公司内在价值至少超过100亿,而目前公司市值仅为70亿公司,具有极强的投资价值。(财富赢家)
公司发布对外投资公告:宣布对中天光伏材料有限公司进行增资,公司单方向中天光伏材料现金增资10000万元,上海交大太阳能研究所放弃同比例增资,增资后,中天光伏材料注册资金为20000万元,中天科技(600522)股份控股85%。
点评:
布局千亿级光伏产业,背板先行
在公司主营业务光纤光缆行业长期增长放缓,行业面临产能过剩,价格下行的背景下,公司积极寻找新的利润增长点,进军千亿级市场的光伏产业。
自10起,公司围绕光伏产业先后设立中天光伏技术、中天光伏材料、中天储能科技等子公司,分别从光伏发电、光伏背板以及锂电池储能等方面为公司业务做好了布局。
在公司设立的三个子公司中,中天光伏材料子公司发展最快,其背板业务有望最先获得突破性进展。目前,中天光伏材料子公司主体厂房已竣工,一期生产设备正调试安装,根据公司规划,预计2013年7月可以实现1500万平方米背板产能,13年贡献收入1-2亿。未来公司将逐步投放共4000万平米背板产能,产值达16亿元。
截止2012年12月份,光伏材料公司7000万现金资本金已经用完,为保证工程项目进度,并实现年度生产、销售目标,公司特对中天光伏材料现金增资10000万元。
背板是组件三大件之一,12年全球市场规模60亿,年复合增速25%背板是晶硅太阳能电池组件的三大件之一,与玻璃、硅片通过EVA胶膜封装在一起构成了太阳能电池组件。太阳能背板属于保护性材料,位于太阳能电池板的背面,具有可靠的绝缘性、阻水性、耐老化性。作用是保护硅片在野外恶劣环境下二十五年乃至更长时间都能正常工作。
根据欧洲光伏产业协会(EIPA)的预测,2012年全球光伏市场规模为19.1GW,到2014年将达30GW。按目前每平方米组件功率 130W计算,1MW组件大约需要背板0.769万平方米,则2012年全球光伏组件需求量1.5亿平方米,预计到2014年将达2.4亿平方米,年复合增速达25.3%。
目前背板单价约为40元/平米,由于背板仅占组件成本的3%-5%,加上技术壁垒较高,因此价格下降相对较慢。我们按每年5%的下降幅度计算,则2012年市场规模60亿,2014年87亿,年复合增速为20.2%。
2012年年报业绩略超市场预期,维持高速成长态势。公司2012年实现营业收入7.27亿元,同比增长54.21%;营业利润1.65亿元,同比增长66%;利润总额1.67亿元,同比增长42.97%;归属上市公司股东的净利润1.44亿元,同比增长39.26%;对应EPS为0.84元,略超市场预期,基本符合我们的预测0.86元。公司2007-12年持续高增张态势,对应CAGR为6g%。
经营分析:业务结构优化提升毛利率,谋篇布局费用压力增加。受到全国营销网络建设、加大研发、员工扩张、股权激励费用和募投项目折【日增加的影响,去年公司期间费用率上升5.5个百分点;同时增值税返还慢于预期,导致公司净利润增速慢于收入增长。但由于央视和部队订单中软件占比的提升,毛利率提升了7百分点,较好地抵消了费用压力。公司并购的4家公司与传统业务整合协同效应较好,业绩增速均超收购承诺条款。
行业跟踪:智慧文化将成为持久的盛宴。随着广电行业数字化、高清化和网络化需求不断提升市场潜力。2015年国内高清频道将从目前的28个增加到100个,现有高清频道的制作能力仍有较大提升空间,同时非高清频道也开始高清内容的制作储备,因此未来3年高清化仍有3—5倍市场空间。
3D内容制作与频道建设,将引发电视台新一轮投入,需求处于加速过程。
公司通过并购业务已经覆盖全产业链,并在布局音视频领域的大数据业务。
经营展望:持续经营后步入收获期。展望2013年,公司将对全国营销体系进行数字化、信息化、精细化管理,推广跨多行业、多领域的视音频解决方案应用,切入智慧城市和电子政务建设,可持续增长动力较强。预计2013年公司收入有望超10亿元,将成为行业领先羊。同时公司的折旧、股权激励、营销网络建设等费用压力将大幅缓解,预计业绩增速超过35%为大概率事件。
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