03月15日午间内线消息揭秘-1

　　传：朗姿股份年报凸显高成长性 2013年业绩值得期待

　　事项:朗姿股份（002612）公布了2012年度报告，实现营收11.17亿元，同比增长33.63%；实现归属上市公司股东净利润2.31亿元，同比增长10.85%，摊薄EPS1.16元；并拟每10股分红5.5元。

　　平安观点:

　　收入增速仍凸显高成长

　　2012年第四季度单季实现营收3.35亿元，增长高达55%，为全年最高的一个季度。这主要是由于北方冷冬天气情况下，公司擅长的秋冬装运作有较佳表现，从东北和西北地区超过100%的销售增长以及稳中略升的毛利率可见一斑。同时，这也一定程度上说明公司在终端消费放缓背景下依然能够保持较高增长的能力，我们预计2013年收入增速将在25%左右。

　　费用大增导致利润增速低于收入增速

　　2012年新开133家终端至521家，人员扩张1542人至3598人，一次性摊销股权激励费用3141万元导致销售费用大幅增长 71.79%，管理费用增长47.45%，税费合计增长51.54%。期间费用的超预期增长导致净利润增速低于预期。我们预计2013年开店规模在120 家左右，外延扩张速度25%左右，考虑到2013年费用控制得当的情况下，业绩增速将保持在30%以上。

　　存货仍处在高位，但增速逐季回落

　　2012年底存货为5.48亿元，同比增长104%，仍处在较高水平，但随着公司有意识控制，同比增速呈现出逐季回落的态势。预计2013年随着经济复苏，以及去库存力度加大，存货问题将逐渐改善。