最新评级25股将成反弹领头羊(3)

　　久立特材（002318）:募投产能释放，业绩增长稳定

　　久立特材 002318 钢铁行业

　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：刘彦奇 撰写日期：2013-03-12

　　事件:久立特材发布2012年年报，报告期内公司实现营业收入26.60亿元，同比增长18.21％；实现归属上市公司股东的净利润1.55亿 元，同比增长35.37％；实现EPS为0.50元。其中4季度公司实现营业收入6.23亿元，同比增长15.83％；实现归属母公司净利润0.30元， 同比增长48.10％；4季度实现EPS为0.10元，3季度EPS为0.16元。

　　年报重要信息披露:产销数据:2012 年公司完成工业用不锈钢管产量5.63万吨，实现销量5.74万吨。其中无缝管销售量2.66万吨，同比增长15.22％；焊接管销售量2.92万吨，同 比增长26.88％。公司2013年计划实现工业用不锈钢管产销量6.68万吨（其中新产品3000吨），管件销量3000吨。

　　分红派息:公司拟每10股派发现金股利1元（含税），共计派发3120万元。

　　事件评论:久立特材2012年业绩稳定增长。公司作为能源装备的配套企业，借力募投项目产能逐步释放，通过大力开拓高附加值产品市场，使公司产 品结构进一步得到优化，因此报告期内公司业绩保持稳定增长。实现营业收入26.60亿元，同比增长18.21％；公司大力开拓市场，实现产品转型升级，主 要产品创造了量价齐升的局面，实现主营业务收入25.28亿元，同比增长21.57％。实现利润总额1.87亿元，同比增长35.28％；实现归属于上市 公司股东的净利润1.55亿元，同比增长35.37％；实现基本每股收益0.50元。公司在年报中披露计划2013年实现营业收入31.78亿元，营业成 本26.05亿元，费用3.20亿元，实现利润总额2.41亿元。

　　公司其他财务指标正常。报告期内，公司期间费用率占主营业务收入的比重为12.08％，较2011年增加了0.81个百分点。其中，销售费用增 长20.17％，主要是由于产品销量上升，占主营业务收入的比重比2011年略有下降；管理费用同比增长37.93％，主要是由于科研费用和管理人员薪酬 增加所致，占主营业务收入的比重为5.11％，同比增加了0.61个百分点。

　　业绩预测和投资评级。随着募投项目产能逐步释放，产品盈利能力回升，公司业绩将有所上升。公司拟公开发行可转换公司债券， 发行规模不超过5.2亿元，扣除发行费用后，募集资金将全部用于公司“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨原油、天然气、液化 天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”。两个项目分别投资3.45亿元和1.53亿元。年报中披露，年产2万吨LNG管项目预计于今年7月试生 产，下半年开始逐步贡献业绩。我们预测，2013-2014年公司每股收益分别为0.62元和0.78元。6个月目标价14.50元，对应2013年和 2014年的市盈率分别为23倍和19倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。

　　风险提示。（1）原材料价格波动的风险；（2）下游需求不足，募投项目产能释放若不达预期，可能影响公司未来盈利能力。