03.8午后最具爆发力个股传闻震撼登场(2)

　　传：联化科技 维持“强烈推荐”评级

　　我们认为联化科技（002250）的核心资产具备随着时间增长而不断增值的特点，公司依托这一核心资产可以不断自我复制而持续成长。从长期看，公司具备成长为中大市值公司的素质与潜力。预计 2012-2014年EPS分别为0.71元、1.05元和1.41元，当前股价对应PE为35倍、24倍和18倍。考虑到公司长期成长潜力，维持“强烈推荐”评级。

　　要点:

　　“时间的玫瑰”。从个人职业角度，有一类职业是随着时间的积累，经验越丰富越有价值。对企业也一样，会随着时间的积累而不断增值，选择合适的价格长期持有这类企业，将更有希望获得超额收益，而联化科技是具备这种属性的公司。

　　联化科技的第一类核心资产--大客户资源。通过对联化科技的业务特点进行分析可以发现，联化科技的大客户资源是公司的一个核心资产。公司的这些客户资源具备高客户黏性、高转换成本，对供应商的信任度要求极高，并且竞争对手很难模仿。这些客户资产会随着时间的积累而不断增值。

　　联化科技的第二类资产--单元反应技术组合。公司的主要业务是精细化中间体合成，这一业务特点是产品都是通过多步单元反应实现的。随着时间的积累，公司掌握的单元反应数量会不断扩张，并且对每个单元反应的技术优势也会不断增强。随着时间的积累，公司在单元反应技术组合上的优势也会不断得到强化。

　　围绕核心，持续成长。依托公司的两大核心资产，公司的成长路径包含三个维度:一是不断开发大客户资源，二是单个大客户的订单不断增长，三是产品线的不断拓宽。而根据经验来看，围绕核心业务和核心资产进行自我复制式的扩张方式，其胜算要明显高于其他方式。

　　公司具备成长为中大市值公司的潜力。根据公司客户的分析，决策天机公司未来核心业务收入还有5倍的成长空间，利润成长空间更高，并且成长路径非常清晰。公司依托核心技术资产，产品的延伸广度也非常宽广，再加上公司优秀的管理、技术团队，可以说公司已经具备了成长为一个中大市值公司的素质。