机构强烈推荐5上市公司传闻(2)

　　传：宝新能源(000690 )脱硫脱硝电价补贴到位 煤矸石电厂最美的时光

　　[摘要]

　　投资要点宝新能源以煤矸石发电为主业，随着煤价长期拐点出现、脱硫脱硝环保补贴到位以及公司装机容量增长，即将迎来最美的时光——预计2013年实现归属于母公司净利润10亿元，同比增幅为124%。

　　事件：

　　3月1日公司公告，梅县电厂三期工程上网电价增加1.5分/千瓦时的脱硫电价，自2013年1月22日期执行；梅县电厂一、二、三期工程上网电价增加0.8分/千瓦时的脱硝电价，1-4号机组2011年12月1日起执行，5-6号机组自2012年12月24日起执行。

　　点评：

　　煤矸石电厂能源综合利用优势，体现在直接受益环保补贴和上网发电排序。

　　煤矸石电厂污染物控制较好，受益于环保补贴政策。区别于传统机组高温喷粉一次燃烧，煤矸石电厂采用低温循环燃烧技术，污染物排放少，因而未来无需建设脱硫脱硝设备，直接受益环保补贴政策。根据公司测算，脱硫和脱硝政策补贴到位后，将增加2013年营业收入1.4亿元，由于成本负担较少，营业收入将直接形成利润贡献。

　　上网排序优于传统火电，高利用小时或继续维持。根据《节能发电实施细则》，以煤矸石为燃料的资源综合利用发电机组，上网排序优于传统火电机组。从数据上看，2011和2012年宝新能源火电利用小时分别达到7012、6455小时，远高于同期广东省其他企业的机组利用小时。

　　2013年看点：煤价高位回落，对业绩正向贡献持续显现。公司燃料来自于梅州历史采煤所遗留的煤矸石，采用市场化定价，价格波动规律紧随环渤海指数。根据我们测算，2012年下半年公司燃煤均价为757元/吨(折标煤含税)，较上半年下降17%。随着动力煤供大于的趋势进一步确立，特别是蒙动地区低热值动力煤产量和运量的稳步增长，低价煤矸石对业绩正向贡献将进一步显现。

　　成长仍可期待，梅县三期2*30万千瓦后，陆丰甲湖湾2*100万机组接力。梅县荷树园电厂(100%权益)三期2*30万千瓦机组分别已于2012 年8月22日和2012年11月5日投产，宝新能源火电机组装机容量达到147万千瓦，增幅达69%。我们认为，三期项目稳定运营后，2013年将会带来发电量的增长。另外，公司拟建的广东陆丰甲湖湾电厂2*100万千瓦超超临界燃煤发电机组，已于2012年10月得到国家能源局同意开展前期工作的批复 (路条)，其规模是现有投产火电机组的1.36倍，延续公司机组容量翻倍增长的传统。

　　投资评级：增持。不考虑未来国金证券(600109 17.17,0.40,2.38%,估值,测评)减持或变更资产划分类别对当期损益贡献，我们预计2013-2015年每股收益为0.58元、0.57元、0.57元，对应PE分别为8.2、8.3、 8.4倍。我们认为，受益于煤价长期拐点出现、脱硫脱硝环保补贴到位以及装机容量增长，宝新能源进入公司发展史上最美的时光，首次给予增持评级。

　　风险：火电利用小时下降风险。