下周 盈利预测增持公司爆料 幕后传闻揭秘(6)

　　传闻：康缘药业经营好转、热毒宁高速增长

　　业绩保持稳定增长,经营现金流大幅好转。公司12年实现销售收入19.03亿元 (其中医药工业收入1.73亿元,医药商业收入1.68亿元),净利润2.4亿元,同比分别增长23.77%、31.32%,EPS0.58元。扣非后净利润2.13亿元,同比增36.19%;受益于中药材价格下降及热毒宁注射液快速增长,综合毛利率提升2.9个百分点至75.2%。经营现金流2.12亿元,同比增135%。

　　营销改革初见成效,热毒宁注射液高速增长。公司营销改革初见成效,1-4季度收入增速9.2%、16.8%、25.8%、42%,业绩逐季提升明显。受益于医院覆盖面提高、流感和手足口病的发病率上升、产品安全性和效果得到临床医生的认可,新进江苏和新疆基药增补目录以及国家的限抗政策,热毒宁12年收入 8.63亿元,同比增长84.6%。未来来看,二级以上医院覆盖率仍有较大提升空间,除江苏和新疆外,积极拓展其他省区基药增补,预计热毒宁未来仍能保持较快增长。

　　预计银杏二萜内酯葡胺注射液上半年上市。中药5类新药银杏二萜内酯葡胺注射液较临床上常用的银杏提取物注射液相比,有效成分-银杏内酯A、B、K含量大幅提高,利于药效及质量水平提升。产品具有活血通络之功效,临床用于脑梗死(中风病中经络痰瘀阻络证)的治疗,市场空间大。有望成为热毒宁后另一重磅品种, 丰富产品结构线。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:公司营销改革效果显著,预计13年热毒宁保持较快增长,上半年新品银杏二萜内酯葡胺注射液上市,胶囊剂等产品恢复增长,预计2013~2015年EPS(不考虑增发摊薄)0.77、0.99、1.21元,PE分别为34、26、22倍,维持“审慎推荐-A”投资评级;风险提示:营销调整低于预期预期、新产品推广低于预期。