02.27宁波敢死队火线抢入6只强势股(6)

　　中联重科:股权激励计划凸显公司增长信心

　　事件:中联重科公布股票期权与限制性股票激励方案,公司拟向激励对象定向发行股票:1、以9.30 元的价格授予激励对象1.572 亿股票期权;2、以4.77元的价格授予激励对象7379.72 万股限制性股票。激励对象共计1549 人,包括公司董事、高管、中层管理人员和核心业务(技术)人员。股票期权的行权条件为2013-2015 年扣非之后的归属于母公司净利润同比增速皆不低于12%;限制性股票的行权条件为2013-2015 年扣非之后的归属于母公司净利润同比增速皆不低于12%。

　　投资要点:12%增长凸显公司增长底气。2011 年4 月份伴随着基建投资回落,市场对于工程机械行业的增长预期已经大幅降低。而公司2011、2012 年的业绩增长在工程机械上市公司中表现优秀,凸显公司综合竞争能力。此次公司期权和限制性股票方案行权条件设定2013-2015 年净利润同比增速不得低于12%更表达了公司对于未来行业和公司自身增长的信心。

　　有利于稳定核心团队。此次期权和限制性股票的激励对象涉及公司高管、中层管理人员、核心业务(技术)人员等1549 人,基本涵盖了带动公司发展的核心团队。这有利于建立和健全激励约束机制,充分调动高管及员工的积极性,对公司的长远发展有利。

　　增加未来 5 年费用8.49 亿元。根据公司测算,激励方案将产生84904 万元的管理费用需要在未来4 年摊销。2013-2016 年年均分布为44150 万元、27700万元、11656 万元和1397 万元,影响较大的是2013 和2014年。

　　行业仍需房地产新开工预期转化。工程机械销量的先导指标基建投资上半年已经从负转正。同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。如果房地产销售持续回升、房地产政策预期逐渐稳定,在去化率稳定和拿地增加的情况下,房地产新开工预期将逐渐回升。这将带动工程机械股价继续回升。

　　维持盈利预测和买入评级。考虑到期权激励费用,维持2012 年1.00 元的EPS,小幅下调2013、2014 年EPS 为1.13 元、1.34 元(原为1.16 元、1.39 元),对应的PE 分别为9 倍、8 倍和7 倍。我们看好公司的长期竞争优势,维持买入评级。