02.25重大真实小道消息猛料(5)

　　传：顺网科技（300113）新产品迭代顺利，价值变现空间提升

　　近期看点:新产品迭代顺利，年内覆盖率有望达到50%-60%公司2012年11月发布云海平台、网维大师8100版本并启动版本迭代，我们对部分地区网吧的实地调研反馈产品迭代进程顺利，乐观预计2013年新产品覆盖率有望超过60%。新产品形成覆盖规模将带来公司流量变方式和议价能力的双重提升。

　　流量变现:端游厂商推广投入持续上升，页游平台2013年将继续维持高增速，导航业务空间巨大1、2013年1-2月公测、不删档状态的端游数量近百款，端游竞争加剧导致CPR（单用户注册成本）逐年上涨，预计2013年将提升20%-30%，公司作为影响力仍在提升的A类媒体在厂商平均推广投入的基础上可获得1.2-1.5倍的乘数，预计端游推广收入增速有望达到30%-40%；2、页游平台2012年已初步形成规模，2013年页游行业仍保持高热度，在自媒体+外媒体双重流量导入刺激下2013年仍将维持高于行业均速的增长。3、云海平台、顺网浏览器实现规模覆盖，新产品的带来的优质体验和客户粘性将使网址导航业务的客户数量、变现出口和议价能力多重提升，形成巨大的变现空间。

　　长期看点:产品整合+产品延伸+新技术积累1、吉盛2012年有望实现盈亏平衡，2013年起贡献利润，未来一体化解决方案推出有望使公司网吧市场占有率逐步达到65%左右；2、单应用多屏化趋势下公司有望通过开发移动终端、电视端应用将基于网吧的用户流量导入外网，打造新的变现出口；3、公司在云游戏等领域的技术积累尽管1-2年内受制于用户端、服务器端带宽限制无法实现规模化商业价值，但持续的新技术积累将给公司长期发展带来巨大的想象空间。4、平台流量积累、产品研发能力是互联网公司的两大基石，公司以网吧用户群为平台阵地、以研发能力为保障，在产品-规模-价值的互联网商业价值创造过程中具备独有优势。

　　估值分析:合理估值在35-40倍，维持买入评级预计公司2012、2013年的EPS为0.71/1.06元，对应2013年PE为27倍，市场偏好逐步向成长型标的切换，考虑公司新产品、流量变现空间带来的估值溢价，合理估值应在35-40倍，维持买入评级。