02.25重大真实小道消息猛料(3)

　　传：海宁皮城（002344）高增长伴随收益质量提升，行业稀缺的投资品种

　　护城河宽广，公司在行业内少有实力相当的竞争对手

　　我们认为公司创建的皮衣皮革制品专业市场明显提升了皮革皮草制品行业的渠道效率，逐渐形成了行业内最强的上、下游影响力。可以说，公司常年累积了服务商户、服务消费者的经验，在“双赢”理念下做旺市场，令公司在行业内少有实力相当的竞争对手，形成了宽广的护城河。

　　异地扩张已经实践验证，好的渠道创造需求

　　此前市场有所担忧的皮制品行业瓶颈及公司异地复制的可行性已得到实践反复验证。我们认为，公司异地扩张在新的市场提供了更有效的渠道，创造了新的消费需求。从当前在建及筹备项目新增体量看，我们预计2013-15年仍是公司外延扩张的集中年份，市场商铺租金及销售收入还将有较大幅度增长。

　　高增长同时收益质量提升，管理层激励与二级市场协同

　　近年公司扩张迅速，但我们认为更难得是收益质量持续提升，表现在现金流稳健，毛利率、净利率、ROE等指标自2007年至今均有明显提升。同时，独特的持股安排令管理层与二级市场投资者利益协同。

　　估值:上调目标价至38.9元，维持“买入”评级

　　2012年末以成都市场为代表的异地大体量销地市场的成功明显提升了市场对公司的增长预期，估值提升与业绩落实共同推动了近期公司股价大幅上行，同时自12月以来A股估值亦整体复苏。因此我们上调公司2012/13/14年EPS至1.25/1.76/2.10元，目标价根据瑞银VCAM工具从32.50元上调至38.9元（WACC=9%）。

　　传：万达信息（300168）高增长符合预期，受益行业高景气

　　事件:公司公告2012业绩快报，实现营业收入9.31亿，实现归属上市公司股东净利润1.22亿，同比分别增长33.96%，49.17%，EPS0.51元符合预期，受益行业高景气。

　　公司归属上市公司股东净利润增长49.17%，符合预期。

　　区域医疗信息化景气程度较高，未来空间广阔:目前国家17个试点城市的区域医疗信息化平台基本上都已经开始建设了，很多试点之外的城市也已经开始建设，目前处于建设的初期，增速较快，行业增速超过40%。卫生部在全国推进县级公立医院改革试点，第一批300多个县都已经启动了试点工作，第二批 300多个县也即将启动，将会有将近700个县开展县级公立医院综合改革试点工作。预计将会有较多县级医疗信息平台的项目涌现，公司将显着受益。公司上海的区域医疗信息化领域耕耘多年，上海的区域医疗信息化平台的先进程度和覆盖范围都走在全国前列，预计总投资规模将超过10亿，具有良好的标杆效应，公司在该领域具有较强的竞争力。

　　十二五期间各地金保二期项目将陆续开工，公司在社保领域拥有领先的市场地位，是人社部重点推荐的厂商之一，将显着受益。

　　公司在智慧城市领域拥有较为全面的积累，在社保信息化、医疗信息化、机场管理、国土资源等领域都有成功的项目经验，与武汉、天津等城市都有合作，将充分受益智慧城市建设大潮

　　估值与投资建议。

　　预计13-14年EPS0.73，0.98元，目前股价对应PE分别为27倍、20倍，维持“买入”评级。

　　风险提示:费用增长超预期