02.22周五私募内部资料精研独家(2)

　　和佳股份：业绩高增长 利润高送配

　　业绩高增长：公司今日发布业绩快报，2012年实现营业收入5.89亿元，同比增长20%；实现营业利润1.35亿元，同比增长61%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长63%，折合EPS0.64元。公司两大主营业务(肿瘤微创治疗设备和分子筛制氧设备)快速增长、资产减值损失于四季度部分冲回和募集资金利息收入是公司业绩实现高速增长的几大主要原因。

　　利润高送配：公司控股股东提议2012年利润分配方案为：以截至2012年12月31日公司股份总数为基数，向全体股东按每10股派发现金红利 3.00元(含税)；同时以资本公积向股东每10股转增10股， 送红股2股(含税)。

　　核心优势不断巩固，看好持续高成长：公司在2012年开展营销管理改革，对营销队伍实施分线管理，成效显着，不仅保证了公司的短期业绩，更加强了市场把控力，巩固了公司核心竞争力。未来随着国家对医疗卫生领域建设投入的持续增长，公司将继续凭借资本及销售网络的优势，积极开拓肿瘤微创、制氧设备以及数字化X光机(DR)三大业务，并介入医院建设项目，带动自身产品的销售。

　　此外，租赁业务的开展也将发挥杠杆作用，加速业务的拓展。

　　投资建议：公司是县级医院发展的最大受益者，且近期介入医院建设项目将快速拉动短期业绩。我们维持2013-2014年业绩分别为EPS0.95元和1.33元，业绩同比增速分别为49%和41%。维持12个月目标价32元，重申“增持-A”的投资评级。

　　风险提示：肿瘤微创设备在主流大医院临床认可度不高；DR产品模式被竞争对手模仿导致竞争加剧的风险；分子筛制氧业务与医院建设周期高度相关带来的周期风险；应收账款发生坏账的风险。